德国商业银行表示，瑞士近期通胀回升幅度小于预期，并将这一结果归因于输入性通胀温和以及汇率传导效应低于此前假设。该行分析指出，即便在最新一轮消费者价格上行之后，整体通胀压力仍属温和。
基于此，德国商业银行维持其预测：瑞士国家银行（SNB）政策利率将维持不变直至2027年末，这意味着在此期间瑞士与欧元区之间的利差将持续存在。德国商业银行还表示，这一宏观背景在中期应有利于欧元/瑞郎（EUR/CHF）走势。
欧元区—瑞士利差带来的交易机会
我们认为，未来数周衍生品交易者可把握一个关键机会，利用欧元区与瑞士之间持续存在的利差进行交易。随着瑞士通胀在2026年中维持在低位1.3%，瑞士国家银行有充足空间将政策利率维持在1.25%不变。与此同时，欧洲央行基准利率仍显著更高，为3.25%，从而维持了极具吸引力的收益率利差。
历史上，由于汇率传导效应极低，瑞士通胀对全球冲击具有较强“隔离”特征，这意味着瑞郎走弱不会引发国内价格的突然上行。今年上半年最新数据显示，进口价格压力依然极为温和。基于此，我们预计瑞士国家银行不会为捍卫汇率而仓促加息。
EUR/CHF敞口策略
我们建议交易者通过买入中期看涨期权来布局EUR/CHF汇率的渐进上行，行权价可重点设定在0.98至1.00区间。对于寻求稳定收益的投资者，进行EUR/CHF货币互换可捕捉由较大利差带来的正向套息（positive carry）。同时，运用敲出式看涨期权等结构性期权，也可在瑞郎走弱、上行空间仍然敞口的情况下，降低期权权利金成本。
在类似的低通胀阶段（例如2018年末，当时利差处于较高水平），瑞郎在数月内对欧元呈现稳步贬值。我们需密切跟踪欧元区经济增长数据，因为任何超预期放缓都可能促使欧洲更快降息，从而在短期内压缩利差。不过，当前宏观背景表明，瑞郎的任何反弹大概率难以持续，使得在EUR/CHF回调时逢低买入成为未来数周颇具吸引力的策略。
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