伊朗表示，在有抛射物击中一艘卡塔尔液化天然气（LNG）运输船及一艘沙特油轮、事件发生于霍尔木兹海峡航道之后，伊方仍在履行《凡尔赛谅解备忘录》（Versailles memorandum of understanding）项下关于霍尔木兹海峡的义务。德黑兰同时将航运风险上升与未经伊朗协调的航线以及关闭/伪装应答器（transponder）的船舶相关联，并否认卡塔尔就“一艘与该国相关联船只遭袭”所提出的指控。另据报道，伊朗最高领袖的一名顾问称，美国将把谈判引向失败，并提前为任何谈判破裂的责任归属“铺垫”。
美方回应由美国中央司令部（CENTCOM）对外发布，称已对伊朗展开一系列高强度打击，以惩戒针对商业航运的袭击，并将伊方行为定性为“无正当理由且明确违反停火”的举动。美国政府同时撤销允许伊朗原油销售的许可证，将军事行动与更严厉的金融施压相结合。布伦特原油收盘上涨约3%，至每桶74.00美元附近；在许可证决定公布后，盘后进一步上行至接近每桶76.00美元。尽管如此，受OPEC+供应回归、沙特折价加深等因素影响，油价整体仍徘徊在2月以来低位附近。交易员重点关注潜在报复行动、将于8月中旬结束的“60天自由通行窗口”、以及过境运输量与战争风险溢价是否恶化。
Market Response Reflects Limited Incident Premium
我们认为，市场当前定价反映的是“小规模摩擦”情景，布伦特原油上行至接近每桶76美元。这体现的是有限的“事件溢价（incident premium）”，而非全面冲突情况下可能出现的“封锁溢价（closure premium）”。以当前价格水平来看，尚未充分计入霍尔木兹海峡每日近2,100万桶过境量面临重大中断的风险。
Volatility Outlook and Hedging Strategy
我们的观点是，相对于地缘政治风险，当前波动率定价偏低。CBOE原油波动率指数（OVX）已上升至约45，但仍显著低于2019年沙特设施遇袭期间曾出现的60以上高位；当时油价曾出现历史性跳涨。鉴于当前约20%的全球日均原油供应已直接面临威胁，期权市场定价显得过于自满。
我们未来数周的策略是：买入布伦特原油2026年9月与10月交割的低成本、虚值（out-of-the-money）看涨期权。我们重点关注行权价在每桶85美元或90美元附近的合约；若伊朗采取报复行动或自8月中旬开始对通行船只收取过境费用，该策略将提供显著上行收益。这是一种以较低成本布局市场重定价（repricing）事件的方式，而当前更广泛的市场仍在对该情景进行折价定价。
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