布伦特原油大幅回落，市场对美伊达成协议后霍尔木兹海峡将重新开放的预期作出反应。根据华侨银行（OCBC）外汇策略团队的数据，自5月初以来，该基准油价已下跌逾30美元/桶，目前交投于80美元/桶下方。随后，随着市场对协议可持续性产生疑虑、令安全风险溢价仍在发挥作用，油价在隔夜小幅走高。
OCBC维持其2026年末布伦特原油预测为80美元/桶，同时预计2027—2028年油价将逐步下移至60美元/桶低位区间。短期内，该行认为潜在供应中断将限制进一步下行空间。此前，霍尔木兹海峡一艘货船遭袭，舰桥受损；《华尔街日报》报道称伊朗可能对此负责，但该说法尚未得到证实。
在对海峡重开的乐观情绪中，市场情绪仍显脆弱
截至2026年6月26日，布伦特原油已大幅跌破80美元/桶，但我们认为当前局面仍然脆弱。市场似乎对霍尔木兹海峡重开过度乐观。我们认为此前消退的安全风险溢价可能会非常迅速地回归。
近期对一艘货船的袭击是一个明确的警示信号，表明局势并不稳定。尽管海峡在技术层面已开放，但据称在托运方等待进一步安全保障之际，油轮通行量仍较危机前水平低约15%。每天约有2,100万桶原油经由这一海上咽喉要道运输，因此任何扰动都会立即对全球市场产生影响。
市场紧张情绪与策略性布局
我们目前已在期权市场看到紧张情绪的迹象。CBOE原油波动率指数（OVX）虽较5月峰值回落，但仍处于45的高位，显著高于其五年均值35。未来60天内到期的看涨期权定价也开始走强，显示交易员正开始对冲油价突然飙升的风险。
鉴于此，我们不建议在未来数周继续押注油价出现进一步显著下跌。相反，交易员应考虑受益于价格稳定或上行急剧波动的策略。买入虚值看涨期权可能是一种有效、低成本的布局方式，用于把握潜在的供应扰动引发的上涨行情，目标或可指向我们对年末80美元的判断。
这种脆弱性并非新现象，历史也表明此类局势可能迅速升级。只需回顾2019年对沙特设施的袭击事件，即曾导致布伦特原油在单日内飙升近20%。尽管外交层面出现进展，但当前环境仍给人以类似的紧张感。
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