布伦特原油价格受到与霍尔木兹海峡相关的供应风险以及柴油库存偏紧的支撑，令油价维持在94美元附近。该合约月内累计上涨近20%，较8月初低点反弹接近20%，但仍低于4月高点。更广泛的库存变化也使成品油市场的基本面趋紧。
IEA表示，截至7月底，全球石油库存降至79亿桶以下，为2025年4月以来最低水平。在伊朗出口已受美国海军封锁制约的背景下，若中东周边再出现任何进一步扰动，可能加剧市场供给偏紧。另据描述，即便欧洲天然气继续补库（但速度放缓），气价仍倾向上行；同时，若俄罗斯炼厂加工量未能回升，供暖季前额外的原油去库可能推动成品油价格进一步走高。
牛市动能下的交易策略
我们建议衍生品交易者围绕布伦特原油的持续上行压力进行布局，重点关注看涨期权与多头期货头寸。在布伦特徘徊于每桶94美元附近、较8月初低点上涨近20%的情况下，市场动能明显偏多。2026年8月最新能源数据显示，商业原油库存连续按周下降，为近端上行走势提供支撑。
围绕霍尔木兹海峡的地缘紧张局势意味着必须为突发性供应冲击做好准备，该类冲击可能在一夜之间推升油价。历史上，对这一关键航运通道的威胁（其承载全球每日约五分之一的石油消费运输）曾引发油价立即出现两位数的风险溢价。交易者可运用虚值布伦特看涨期权，作为对未来数周潜在突发扰动进行成本较低对冲的工具。
成品油机会与市场风险管理
我们同样看好买入中间馏分油裂解价差（crack spreads）的机会，尤其是柴油与取暖油相关衍生品。在即将进入秋冬供暖旺季之际，全球柴油库存处于多年低位。若俄罗斯等关键地区炼厂加工量持续受限，这些成品油价格的上行速度很可能显著快于原油本身。
全球石油库存近期跌破79亿桶，为一年多来最低水平。历史数据表明，当库存降至这一水平时，布伦特价格对即使是轻微的供应扰动也会变得更为敏感。我们建议控制仓位规模偏保守，以应对不可避免的价格波动，同时保持明确的上行偏向。
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