主要货币对周一开盘价接近上周五收盘水平，市场整体上对中东紧张局势再起的报道反应淡然。稍后焦点将转向美国经济日程，5月ISM制造业PMI即将公布；欧洲时段早盘美元指数徘徊在99.00附近，美股指期货小幅走高。
上周五，唐纳德·特朗普表示，美国将解除封锁并允许在霍尔木兹海峡的船只开始“返航”，并称将召开会议就潜在的伊朗协议作最终决定；伊朗法尔斯通讯社（Fars News）否认了这一说法。英国广播公司（BBC）周日晚间报道，特朗普正在寻求在一份谅解备忘录（MOU）中对霍尔木兹海峡作出调整，并要求移除浓缩铀；与此同时，美军称其在戈鲁克（Goruk）及盖什姆（Qehm）打击了伊朗雷达与无人机设施，而伊朗伊斯兰革命卫队周一表示已以打击美军空军基地作为回应。金价在连涨两日后回落，向4,500美元靠拢；欧元/美元交投在1.1650附近，英镑/美元守在1.3450上方，美元/日元接近159.50，纽元/美元在上周五冲上0.6000后回落至约0.5970，澳元/美元仍低于0.7200。
地缘政治风险定价偏差与波动率对冲机会
市场对中东紧张局势升级的冷静反应，看来是对风险的明显错配定价。这为未来数周可能出现的波动率飙升提供了布局机会。我们认为通过期权买入保护较为审慎，因为当前低波动环境令相关策略成本相对便宜。
能源、贵金属与货币避险资产
霍尔木兹海峡作为关键“咽喉要道”，任何进一步升级都将对全球能源供应构成直接威胁。鉴于历史上约20%的全球海运原油需经由该海峡，油价遭遇冲击的风险偏高。我们关注布伦特原油期货的虚值看涨期权（out-of-the-money call options），作为以较低成本获取上行敞口的方式。
金价回调至4,500美元附近，为建立多头提供具吸引力的切入点，因为地缘政治不确定性历来会推动资金流向贵金属。同样，美元/日元处于159.50附近的高位，在避险情绪升温、日元走强的情况下显得更为脆弱。我们考虑买入美元/日元看跌期权，以押注资金“避险回流”。
尽管美元指数目前稳定在99.00附近，我们预计若局势恶化，美元仍将作为主要避险货币而走强。今日的ISM制造业PMI将是关键考验；标普全球（S&P Global）近期调查显示，美国制造业产出为四个月来首次收缩，因此若ISM数据偏弱，可能加速“质量避险”（flight-to-quality）行情。
