墨西哥央行（Banxico）在6月25日会议上维持政策利率不变于6.50%，符合市场预期；彭博调查显示26位受访者中26位一致预期按兵不动。该决议为一致通过，央行并重申未来几次会议拟将利率维持在6.50%。由于政策层面未出现意外，美元/墨西哥比索（USD/MXN）未出现即时波动。
荷兰合作银行（Rabobank）基准情景认为，比索在整个夏季大概率维持区间震荡，预计USD/MXN年末在17.6附近。该行亦将这一前景置于主要央行利率路径假设之下：加拿大央行维持2.25%不变、美联储利率上限为3.75%。在贸易政策方面，该行指出，由于《美墨加协定》（USMCA）未能在7月1日前实现16年期续签，后续将转为年度审查；其预测并未计入显著的USMCA相关风险溢价。
稳定的政策立场与有限的汇率催化
鉴于Banxico昨日将政策利率维持在6.50%，我们预计USD/MXN在夏季将保持相对平静。央行对未来会议给出的明确指引，叠加美联储同样处于暂停加息/降息窗口，削弱了推动汇率大幅波动的主要催化因素。这将形成更可预期的区间环境，交易员宜据此调整布局。
近期经济数据亦支持上述判断。墨西哥最新通胀读数为4.4%，呈现逐步回落态势，为维持利率提供依据；美国近期就业数据以及2.8%的核心PCE通胀也不足以促使美联储改变其政策立场。在两国宏观路径总体稳定但缺乏亮点的背景下，出现显著“破位行情”的条件并不充分。
低波动策略与套息交易机会
对衍生品交易者而言，这一环境更适合受益于低波动与时间价值衰减的策略。USD/MXN期权隐含波动率已降至三个月低位，徘徊在约11.5%，使得卖出期权权利金的策略更具吸引力。我们认为可关注8月到期、围绕当前即期水平构建的卖出宽跨式（strangle）或铁鹰（iron condor）策略。
利差仍是关键驱动因素：墨西哥6.50%的政策利率显著高于美联储3.75%的利率上限。在汇率波动受限的情况下，比索套息交易吸引力较高，类似于2024年低波动阶段所带来的相对稳定收益。以美元融资、持有比索多头头寸，只要汇率维持在区间内，预计仍可取得正收益。
我们亦未将USMCA年度审查流程纳入显著风险溢价假设。市场已充分消化“改为年度审查”的安排，远期合约亦未显示与该事件相关的压力迹象。因此，我们不建议在7月1日节点前额外买入波动率或配置下行保护。
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