周一欧洲早盘交易中，黄金（XAU/USD）延续承压态势，在此前一波下挫令其逼近4,050美元后，回落至约4,060美元附近。此次回调源于美伊会谈不确定性与市场对美联储鹰派预期叠加，令市场焦点转向即将公布的美国劳动力市场信号。下一项关键考验是周四公布的美国非农就业报告（NFP）。
美国与伊朗同意停止相互攻击，并计划于周二在卡塔尔多哈就霍尔木兹海峡问题举行会谈，此前双方在该水道附近连续数日发生交锋。尽管如此，伊朗外长表示海峡控制权在德黑兰手中；另有伊朗官员警告称，任何试图绕开伊方偏好航线的举动都将带来“紧张与升级”风险。市场将中东摩擦再起与通胀担忧及“更长时间维持高利率”的利率路径预期联系在一起，这可能压制无息资产黄金；CME FedWatch显示，最早自2026年9月起加息的概率接近59.7%。经济学家预计6月新增非农就业人口为11.4万人，失业率维持在4.3%。
黄金下行压力与交易策略
在黄金交投于约4,060美元之际，我们认为短期即时压力偏向下行，原因在于美伊紧张局势缓和以及利率上行预期升温。在此环境下，持有黄金等无息资产的吸引力下降。因此，我们考虑买入黄金期货的看跌期权（Put），若金价继续走低，该策略有望获利。
本周最关键事件是周四的非农就业报告。若就业数据强于预期（高于11.4万人），可能进一步巩固9月加息预期并推动金价走低。对美联储2024—2025年上一轮加息周期的分析显示，在非农数据显著超预期后的后续交易时段，金价平均下跌约1.2%。
市场不确定性与波动率机会
中东地区“暂时偃旗息鼓”的状态较为脆弱，市场仍存在不确定性的暗流。短期限黄金期权的隐含波动率徘徊在17%附近，考虑到非农数据带来的二元风险，这一水平似乎偏低。这意味着买入跨式（Straddle）或宽跨式（Strangle）等策略可能更为审慎，可在价格向任一方向出现较大波动时获利，同时用于对冲意外结果。
市场对美联储鹰派立场的定价持续升温，CME FedWatch工具显示截至9月加息概率接近60%。这提振美元走势，美元指数（DXY）近期触及三周高点106.15，对金价构成直接逆风。我们认为这一机制是短期维持对贵金属偏空观点的关键原因。
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