黄金（XAU/USD）自周一亚洲时段触及的一个半周低点（略低于4,400美元）小幅回升，因美元（USD）走软收窄了日内部分跌幅。然而，在美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）于杰克逊霍尔表示通胀仍然偏热、若无进一步进展借贷成本可能需要上调之后，利率预期仍持续压制金价。市场目前计入9月加息概率约60%，而CME Group的FedWatch工具显示12月行动概率达88%；这一预期转变推动美元周五升至两周高位，并导致金价累计下跌逾3%。
地缘政治进展进一步叠加鹰派背景。美伊紧张局势推升原油价格并加剧通胀担忧：周日美军在霍尔木兹海峡的伊朗拉拉克岛（Larak Island）打击两处火箭发射装置，随后伊朗向位于约旦的两处美军基地发射弹道导弹；同时，美国财长斯科特·贝森特（Scott Bessent）表示，新的二级制裁很可能将按周公布。美国国债收益率走软限制了美元买盘的延续性，也在美国宏观数据（包括周五非农就业报告NFP）公布前抑制新增黄金空头。技术面上，金价首次自8月初以来在4小时图跌破100周期SMA，并位于38.2%斐波那契回撤位下方；MACD仍为负值，RSI接近25。下方支撑位见于4,346.16美元、4,263.27美元、4,145.27美元和3,994.96美元；上方阻力位分别在4,429.04美元、4,475.07美元、4,531.59美元和4,697.36美元。
Bearish Momentum下的交易策略
我们建议衍生品交易者为黄金（XAU/USD）可能持续的波动做好准备：在大跌3%后，金价难以守住关键的4,400美元关口。尽管我们预计今日或出现轻微的日内反弹，但在美联储释放鹰派信号的背景下，中期动能仍明显偏空。未来数周任何短线冲高更应视为逢高做空机会，而非趋势反转信号。
根据CME FedWatch工具，9月美国加息概率已跃升至60%，而12月加息概率高达88%。这一激进的紧缩立场近期由美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔进一步强调，历史上往往推升美元并压制黄金等无收益资产。我们建议运用看跌期权价差策略（bear put spreads）或做空期货头寸，以在借贷成本上行过程中把握下行压力带来的机会。
地缘政治与技术面展望
美国与伊朗在霍尔木兹海峡的军事冲突升级推升油价，可能令全球通胀更具粘性，并强化美联储的鹰派路径。从历史经验看，地缘冲击会短暂触发黄金避险买盘，但当前主导因素是美国财长斯科特·贝森特所提及的“按周推出”二级制裁的潜在威胁。我们预计这一宏观环境将保持美元买盘活跃，从而显著限制金价上行空间。
技术层面，金价跌破100周期简单移动均线及38.2%斐波那契回撤位，确认短线偏空格局较强。相对强弱指标（RSI）处于约25的深度超卖区间，可能出现短暂技术性反抽，但“阻力最小路径”仍指向接近4,346.16美元的50%回撤位。交易者可将该位作为支撑目标，同时将止损严格设在上方第一道阻力4,429.04美元略上方。
本周五公布的美国非农就业报告将成为未来数日影响市场方向的下一关键催化剂。若就业数据强于预期，可能进一步巩固9月加息预期，并加速金价下探至4,263.27美元。我们建议在此高影响事件前保持相对保守的仓位规模，以管理隐含波动率突发上行带来的剧烈波动风险。
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