USD/CHF 连续第二日维持清淡交投，周四亚洲时段在 0.8070 附近换手。周三美联储会议纪要出炉后，美元承压。该纪要记录了凯文·沃什（Kevin Warsh）在 6 月 16–17 日首次以主席身份主持 FOMC 会议的情况，显示委员会内部明显分歧：许多与会者认为，基准利率到年底将维持不变，或较当前 3.6% 水平略有下调；而另一些人则主张年末前需要加息。
随着市场对利率路径的预期调整，CME FedWatch 工具显示，掉期交易员将下一次美联储会议加息的隐含概率上调至 30% 以上，高于上周不足 20% 的水平。与此同时，美伊紧张局势再起推动避险资金流入。伊朗议会议长穆罕默德·巴盖尔·加利巴夫（Mohammad Bagher Ghalibaf）表示，若美国再进行两天新的空袭，伊朗将予以报复，并称伊朗掌控霍尔木兹海峡的通行。尽管瑞士国家银行（SNB）重申将“如有必要”准备在外汇市场进行干预，以抑制瑞郎过度走强并遏制输入性通胀，但瑞郎仍在风险偏好变化带来的避险需求中获得支撑。
美联储分歧与市场波动
我们认为，美联储内部立场分裂清晰释放出信号：未来数周市场波动率将上升。在政策制定者对利率路径分歧显著的背景下，任何新增的通胀或就业数据都可能引发市场大幅波动。因此，通过期权实施做多波动率策略（例如在主要货币对上构建跨式组合）是把握不确定性的一种具有吸引力的配置方式。
地缘政治紧张与 USD/CHF 展望
围绕霍尔木兹海峡的美伊地缘摩擦再度升温，构成我们认为市场尚未充分定价的显著通胀风险。本周以来，布伦特原油价格已上涨 5%，升至每桶 95 美元上方，为 2025 年末以来未见水平。能源成本的攀升将迫使美联储立场趋于鹰派，使鹰派委员更为强硬，并可能将加息概率明显推升至当前 30% 定价水平之上。
尽管美元与瑞郎均体现避险属性，我们预计美元最终将在这场“拉锯战”中占据上风。瑞士央行明确表示可能通过干预压低瑞郎汇率，对瑞郎强势构成上限，这一政策取向让人联想到其在欧洲主权债务危机期间的操作。相较之下，美元同时受益于避险资金流入与利率上行预期，形成“双重利多”。
基于上述背景，我们倾向于 USD/CHF 自当前 0.8070 水平出现较为明显的上行走势。我们关注能够从该上行中获利的衍生品策略，具体为买入 8 月到期、行权价约 0.8200 的看涨期权，以更具成本效率的方式在美元如预期走强时捕捉上行收益。
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