TD Securities表示，在通胀温和、美国就业数据走软以及市场预期美联储今年不会加息的背景下，美元承压，资金管理人增加了黄金多头敞口。仓位变化亦反映出更广泛的资产配置倾向：鉴于市场认为政策可能维持观望、且中东局势持续动荡，投资者更偏向配置黄金与原油，推动价格进入更高的交易区间，并令短端利率保持低位。
与此同时，部分资金管理人也增持空头仓位，作为对冲黄金可能回落的保护性安排。此类保护性交易与原油价格和利率仍可能上行的风险相关，地缘政治紧张局势主要围绕波斯湾展开。本文在人工智能工具协助下完成，并由编辑审阅。
有利的宏观背景推动黄金仓位
我们认为，衍生品交易者应在未来数周内积极扩大黄金多头仓位，因为宏观经济指标正向贵金属倾斜。近期美国就业数据表明劳动力市场降温，通胀趋于稳定，使得美联储加息的可能性极低。“软着陆”叙事削弱了美元，为黄金从容测试新高打开空间。
从历史数据来看，黄金维持了令人瞩目的上行轨迹，并延续了此前动能——近期金价一度平均站上每盎司2,400美元以上。仓位统计显示，投机性净多头合约在近几周激增逾15%，反映出强劲的机构支撑。我们预计，只要债券收益率维持受限，这一看涨趋势仍将延续。
地缘政治环境下的风险管理
即便在上述看涨展望下，我们仍敦促交易者对波斯湾潜在的突发地缘政治冲击进行对冲。若局势突然升级，可能推动原油价格飙升，从而重燃通胀担忧，并对美联储形成加息压力。我们建议以保护性看跌期权对冲黄金期货多头，或配置原油看涨期权多头，以保护资金安全。
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