黄金（XAU/USD）周二欧洲时段交投于4,400美元下方，温和下跌，结束此前连续两日反弹；美元自两个月低位回稳走强对金价形成压制。美元获得支撑主要来自两方面：其一，油价走高引发的通胀担忧；其二，市场对2026年至少仍有一次美联储加息的预期。同时，美伊对峙使地缘政治风险溢价仍在。美国总统唐纳德·特朗普表示，伊朗应投降以结束持续近六个月的战争；并称美国不寻求延长周一到期的与伊朗《谅解备忘录》；同时重申将霍尔木兹海峡宣布为美国领土的想法，并警告若阿曼阻碍重启航道的努力，将对其采取打击行动。
伊朗支持的胡塞武装称，其使用多枚弹道导弹袭击了位于莫哈附近的一艘沙特军事登陆舰及四艘巡逻艇，令市场对曼德海峡航运的担忧升温，推动原油升至两周高位。TD Securities预计美联储将维持利率不变，但认为若在2026年行动，更可能是加息；不过，CME Group的FedWatch工具显示，2026年9月会议维持利率不变的概率为64%。技术面方面，RSI报63.47，MACD维持正值；上方阻力位关注4,450美元以及200日均线4,508美元；下方支撑分别位于4,302.33美元、4,164.44美元和3,941.54美元。
衍生品策略与市场波动
我们建议衍生品交易者保持谨慎：在美元回升以及中东地缘紧张加剧的背景下，金价仍承压于4,400美元下方。随着美国10年期国债收益率回升至4.35%附近、WTI原油徘徊在每桶86美元左右，能源驱动型通胀可能更具粘性，这将持续对无息资产构成压力。在宏观图景更为明朗前，衍生品交易者可考虑短期防御型策略，例如买入黄金近月看跌期权。
红海与霍尔木兹海峡冲突升级，能源航运风险显著上升，意味着市场波动率可能出现突然飙升。为对冲不确定性，可运用黄金跨式（straddle）或宽跨式（strangle）策略，以捕捉双向突破带来的机会。对期货交易者而言，将严格止损设置在4,450美元阻力位上方，有助于在避险情绪推动金价快速拉升时保护资金。
利率前景与技术关键位
当前市场定价显示，美联储在9月维持利率不变的概率为64%，但到2026年底仍存在“最后一次加息”的较高可信度。偏鹰派的政策背景支撑美元指数（DXY）在测试103.50关口时维持韧性，使短期做多黄金的风险上升。建议重点关注即将公布的FOMC会议纪要，以评估央行对通胀粘性的真实容忍度。
从技术角度看，应重点观察4,302美元关键支撑位，该位置对应38.2%斐波那契回撤位。若金价持续跌破该水平，可能打开进一步下探至4,164美元的空间，为采用熊市看跌价差（bear put spread）的空头提供更具吸引力的入场区域。反之，除非金价能够明确突破并站稳4,450美元阶段高点，否则应避免激进的多头建仓。
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