黄金周三下跌，强劲的美国数据以及中东紧张局势再度升温，为美元提供支撑，并强化了市场对利率“更高更久”路径的预期。XAU/USD 交投于约 4,447 美元，本周迄今下跌近 2.0%；美元指数（DXY）接近 99.45，日内上涨 0.25%。市场正等待周五公布的美国非农就业报告。美国 5 月私人就业人数增加 12.2 万（4 月为 10.5 万），高于市场共识的 11.7 万；ISM 服务业 PMI 从 53.6 升至 54.5，也高于 53.8 的预期。
美国中央司令部表示，美军拦截了多枚伊朗向科威特和巴林发射的弹道导弹与无人机，随后打击了位于霍尔木兹海峡盖什姆岛上的伊朗军事地面控制站。油价高企与美债收益率走强令金价承压；市场目前定价美联储在年底前维持政策不变，同时认为 12 月仍存在约 40% 的加息 25 个基点概率。从技术面看，XAU/USD 位于布林带 SMA 中轨（约 4,568 美元）下方，阻力亦在约 4,752 美元；支撑位在约 4,384 美元附近；RSI 约 39，ADX 约 25。
黄金展望与交易策略
我们观察到黄金面临显著压力，短期内“阻力最小的路径”似乎仍偏向下行。美元走强、并稳守在约 99.45 附近，是压制贵金属的主要逆风。在此环境下，黄金的任何反弹都更可能遭遇逢高抛售。
本周五的非农就业报告是我们关注的下一个重要事件。鉴于上月非农录得逾 25 万人的强劲增长，若本次数据再度强劲，可能进一步巩固市场对偏鹰派美联储的押注。我们需为数据公布前后波动率上升做好准备。
在此背景下，我们认为买入黄金期货的看跌期权（put options）是较为稳健的策略。这让我们在金价可能下跌时获利，同时将最大风险严格限定在所支付的权利金。我们的目标是在未来数周内，金价向关键支撑位约 4,384 美元靠拢。
看跌情绪的驱动因素与替代方案
美国通胀的粘性（最新消费者物价指数 CPI 显示同比 3.3%）也支持黄金偏空的判断。只要通胀仍明显高于美联储 2% 的目标，决策层就缺乏转向宽松的动力。这一背景更有利于更高的收益率与更强的美元，而两者都不利于不生息的黄金。
对于看法没那么激进偏空的交易者，建立看跌看涨价差（bear call spreads）可在金价维持在关键阻力位（约 4,568 美元）下方时获取收益。若价格在进一步下探前先行盘整，这一策略可能更有效。我们此前也见过类似情境，例如 2022 年期间，美联储激进紧缩持续压制黄金上行空间。
与过去不同的是，当前中东地缘紧张并未为黄金提供顺风。相反，这些事件正将避险资金更直接地导向美元，使美元成为更受青睐的防御性资产，从而削弱了黄金在冲突时期的传统吸引力。
