土耳其共和国中央银行（CBRT）已于8月下旬启动每周回购（repo）拍卖，以推动流动性条件正常化。调整后，有效融资成本与土耳其里拉参考利率（TLREF）从40%下行至37%的政策利率水平，使市场融资成本更贴近官方基准。
ING预计，本周四9月议息会议上CBRT将维持利率不变。随后ING预测第四季度将进行两次各100个基点的降息，使政策利率降至35%；该路径与二季度GDP弱于预期以及通胀动能逐步缓和相联系。海湾冲突若升级将被视为通胀上行风险来源，而政策利率在2026年底预计为35%。
利率衍生品与收益率曲线配置
我们认为，随着央行推进流动性政策正常化，衍生品交易者应为土耳其里拉（TRY）收益率曲线整体下移进行布局。最新数据显示，土耳其里拉参考利率（TLREF）已与37%的政策利率对齐，较此前接近40%的高位明显回落。这一变化表明本轮紧缩周期的峰值或已过去，为利率衍生品交易打开空间。
我们建议做“收浮付固/收固”方向的利率互换（IRS）接收端头寸（receiver），以在预期宽松周期启动前锁定当前较高收益率。随着经济增长降温——近期公布的二季度GDP增速仅为2.5%，央行具备较明确的国内动因启动降息。当前锁定固定利率接收端，有望在基准政策利率向我们预计的年末35%下行过程中获益。
外汇期权策略与短端利率展望
在外汇期权市场，我们建议采用带尾部风险保护的结构化套息交易策略，将高TRY收益与尾部风险对冲相结合。尽管35%的利率水平仍提供可观的收益缓冲，但海湾地缘政治紧张加剧可能推升原油价格，从而对高度依赖能源进口的土耳其经济形成压力。买入虚值（out-of-the-money）的USD/TRY看涨期权，有助于对冲外部通胀冲击引发的突发性汇率贬值风险。
对于短端交易与簿记团队，我们建议在9月10日本周四政策会议前对隔夜回购期货保持中性立场。央行极可能将政策利率稳定在37%，以观察近期流动性投放的滞后效应。这一阶段性“按兵不动”为在首次100个基点降息落地前，分批增持2至3个月期限接收端头寸提供了策略窗口。
立即开始交易 — 点击此处开设您的 VT Markets 真实账户。
