道琼斯工业平均指数（DJIA）周一在52,000点附近徘徊，下跌约100点；标普500指数上涨0.4%，纳斯达克综合指数上涨0.9%，三大指数均结束此前一周的下跌走势。交易发生在美国对伊朗实施打击的连续第九天之际，但在伊朗外交部表示中间方仍在交换信息、只要符合国家利益谈判即可推进后，市场风险偏好有所改善。能源方面，尽管WTI原油维持在约82.00美元、布伦特原油交投于约88.00美元附近，美国加油站零售汽油价格仍回升至每加仑4.00美元上方；在霍尔木兹海峡周边航运持续面临威胁、也门胡塞武装宣布对沙特阿拉伯实施海上禁运并将目标指向曼德海峡（Bab el-Mandeb）咽喉要道的背景下，油价仍保持高位震荡。

美国股市的相对强势主要由半导体板块带动：美光科技上涨逾3%，超威半导体（AMD）上涨逾2%，泰瑞达上涨逾5%，Astera Labs上涨逾4%；在此前四周中第三次周度下跌之后，板块基准基金上涨逾1%。美国以外市场方面，韩国KOSPI指数下跌4.5%，与芯片相关个股遭遇抛售。利率方面，联邦基金期货定价显示：7月29日会议按兵不动的概率为83%；9月首次加息的概率为76%；至10月下旬几乎被市场视为“板上钉钉”；12月再次加息的概率为41%，利率目标区间将上调至4.00%–4.25%，且市场未计入任何降息预期。数据日程方面，包括：ADP四周平均新增就业19.75K（周二12:15 GMT）；初请失业金人数预期为212K（前值208K，周四12:30 GMT）；周五PMI——制造业预期54.5（前值53.9），服务业预期51（前值51.2）；随后公布6月新屋销售（此前环比下跌7.3%，14:00 GMT）。技术面上，阻力位在52,400点，其后为52,700–52,800点及约53,300点的历史高位；支撑位在51,900点，50日指数移动均线（EMA）在约51,400点，另一个支撑水平在约51,200点。

股市与利率市场背离带来机会

我们看到股票市场与利率市场之间出现显著背离，衍生品交易者必须在未来几周加以利用。尽管股票投资者因寄望中东外交进展而推动科技股走高，债券交易者却因通胀回升而计入更高利率。历史经验表明，当这两个市场出现如此明显的分歧时，往往债券市场更为准确，这意味着股市出现大幅回调可能近在眼前。

我们必须密切关注供应链压力：美国平均汽油价格已升破每加仑4.00美元，布伦特原油在约88.00美元附近徘徊。全球运价也受到冲击；例如，受红海航运风险上升影响，德鲁里世界集装箱指数（Drewry World Container Index）近期飙升至接近每40英尺集装箱5,000美元。这些成本的上行意味着通胀风险非常现实，可能迫使美联储在更长时间内维持较高利率水平。

7月29日即将召开的美联储会议将成为最终催化剂，市场矛盾或将在此得到厘清。联邦基金期货目前显示本月暂停加息的概率为83%，但同时计入9月加息概率达76%。我们建议衍生品交易者在该决议前布局波动率上行，可通过在标普500或纳斯达克上采用做多跨式（long straddle）策略来捕捉波动率可能的跃升。

技术面与板块层面的交易策略

对于关注道琼斯指数的投资者而言，指数位于52,000点附近，且缺乏其他指数所具备的半导体“缓冲垫”，其技术面前景明显偏空。指数正在形成更低的高点，一旦跌破51,900点支撑位，可能迅速下探至约51,400点的50日均线水平。基于此，我们倾向于买入DJIA虚值（out-of-the-money）看跌期权，以对冲美联储偏鹰派意外带来的风险。

我们也建议对半导体板块保持谨慎，尽管近期反弹受到微软新硬件合作的推动。尽管芯片股已出现反弹，富国银行（Wells Fargo）分析师警告该板块仍可能面临更深层的“现实检验”。这一观点亦得到全球科技股抛售的佐证，例如韩国KOSPI指数近期在三星等关键芯片制造商大幅下跌拖累下重挫4.5%。

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