OCBC将其对黄金和白银的2026年末价格预测分别下调至4,360美元和67美元，理由是短期宏观环境更为严峻。该行指出，实际利率上行、美元（USD）走强以及ETF需求放缓，同时市场对美联储政策预期向更偏鹰派方向调整。
尽管下调目标价，OCBC仍维持对两种金属中期走势“温和上行”的判断，继续强调黄金的资产配置分散化价值，以及白银的结构性供给缺口逻辑。该行表示，更具持续性的上行拐点需要宏观环境改善，例如实际利率回落、美元走弱，或市场对美联储鹰派预期更明确地回撤；否则，反弹可能难以延续，价格或在前高下方整理。
贵金属面临挑战性的宏观背景
我们下调了黄金和白银的预测，但仍认为从长期来看价格将走高。本次修正仅反映贵金属短期所处环境更为艰难，并不意味着我们对黄金和白银中期观点发生改变。
由于实际利率更高、美元更强以及交易型开放式指数基金（ETF）需求放缓，市场环境变得更具挑战。例如，10年期实际收益率近期已升至2.0%以上，而美元指数（DXY）稳固运行在106上方。这些因素在短期内削弱了黄金等无息资产的相对吸引力。
在此背景下，我们预计未来数周的任何价格反弹大概率难以持续，并可能遭遇逢高抛售。交易者可考虑与之匹配的策略，例如在走强时卖出看涨期权，或在反弹但无法站稳时买入看跌期权。这与我们对两种金属将于前高之下进入整理阶段的判断一致。
ETF需求的近期放缓进一步印证了上述谨慎观点。过去一个月，我们观察到包括SPDR Gold Shares（GLD）在内的主要黄金ETF持续出现资金净流出，这是投资者风险偏好降温的明确信号。在资金流向出现反转之前，价格要实现持续上行将较为困难。
展望与交易含义
这意味着我们预计价格将维持区间震荡，强势美元与高利率共同构成上方约束。在这样的环境下，更适合运用从横盘或价格温和下行中获利的衍生品策略。促成突破的关键触发因素（例如美联储立场出现明确转向）目前仍未显现。
这一阶段让人联想到以往周期：美联储偏鹰政策曾一度压制贵金属表现，随后在进入降息/宽松周期后推动其走强。当前宏观逆风确实显著，但并不改变黄金作为分散化配置资产的长期逻辑，以及白银供需基本面偏紧的支撑叙事。我们将重点关注实际利率回落与美元走弱等信号，以作为潜在转势的观察指标。
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