卢比在周初对美元基本持平，强劲的资本流入以及印度央行（RBI）为抑制波动而进行的操作提供支撑。随着市场在预期美国将对伊朗采取行动前获利了结、原油回落，汇率压力有所缓解；但在华盛顿释放更严厉制裁信号、且伊朗原油流量受扰令霍尔木兹海峡航运量仍显著低于历史均值的背景下，油价存在反弹风险——鉴于印度是全球第三大原油进口国，这一因素对其尤为敏感。RBI表示，自6月以来在国际收支相关措施下已累计吸纳近730亿美元，使外汇储备接近历史高位。
在此前连续两周下跌后，印度股市小幅高开；上周Nifty 50指数下跌0.5%，BSE Sensex指数下跌0.6%。美国财政部表示将至少把长期债务回购规模翻倍、且回购规模可能扩大至40亿美元以上，美元/卢比（USD/INR）随之震荡走低。从技术面看，USD/INR运行在95.70附近，高于9周期EMA的95.6251以及50周期EMA的95.4515；14日RSI接近52。
区间震荡USD/INR市场的衍生品策略
我们认为，衍生品交易者应为未来数周USD/INR“区间震荡但对扰动高度敏感”的行情做好准备。尽管技术面在站上50周期EMA（95.45）后仍偏温和看多，但印度央行（RBI）的强力干预很可能压制显著上行空间。基于此，我们建议采用卖出宽跨式（short strangle）或铁秃鹰（iron condor）等期权策略，在汇率对在95.70附近盘整时获取期权权利金收益。
该区间策略的主要威胁在于中东地区航运中断风险发酵，可能引发能源成本突然上行。历史上印度约进口其原油需求的85%，过往市场数据显示，油价若持续上升10%，可能令印度经常账户赤字扩大约相当于GDP的0.5%。为对冲这一风险，我们建议通过买入布伦特原油虚值看涨期权，来对冲USD/INR的空头敞口；布伦特原油近期交易区间约在每桶80至85美元。
利率、美元压力与战术性INR交易
在国内利率方面，我们需要为RBI从货币宽松转向更偏鹰派的立场做好准备。随着分析师提示未来可能加息，短端债券收益率有望走升。我们建议衍生品交易者转向做多印度卢比隔夜指数掉期（OIS）短期限合约，以从利率预期的上行变化中受益。
与此同时，美元正面临独特的结构性下行压力，交易者可加以利用。美国财政部宣布将把债务回购规模扩展至40亿美元以上，意在抑制美国长端收益率上行，从而削弱美元资产的吸引力。这种“印度趋紧、美国长端收益率受控”的分化格局，支持我们的战术性偏好：在USD/INR短暂上冲至96.00附近时逢高买入INR。
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