黄金（XAU/USD）周四走高，在当天早些时候自4,425美元反弹后，升至盘中高位并站上4,490美元上方。尽管本周金价仍录得下跌，但此轮上行发生在美元走软之际——市场消息称以色列与黎巴嫩达成停火协议，不过仍有待真主党确认。该协议被视为扫除潜在美伊和平协议的一项障碍；油价与美元同步小幅回落，但持续的敌对行动令风险偏好依然脆弱。美国宏观数据则为美元提供一定支撑：ADP数据显示5月就业净增幅高于预期；同时，ISM服务业PMI显示经济活动保持稳健且通胀压力偏高，强化了市场对美联储在今年稍后若价格压力持续，可能仍需加息的预期。
技术面上，黄金在4,425美元的200日简单移动平均线（SMA）附近获得支撑；若日线能收于4,500美元上方，将确认“看涨吞没”形态。动能指标整体偏弱，RSI仍低于50、MACD仍处于负值区间，意味着反弹可能缺乏延续性。若能有效突破周三高点4,500美元，市场焦点将转向4,590美元（5月19日与5月29日高点区域）；若跌破200日SMA，则下行风险将重新指向约4,515美元附近的两个月低位。央行依然是关键持有力量，2022年增持1,136吨、价值约700亿美元；同时，黄金与美元及美债收益率的负相关关系，仍持续主导价格波动。
Technical Levels and Institutional Support
我们看到黄金自关键的200日均线反弹，这是技术上重要的支撑位，约在4,425美元附近。此轮上行也受到美元走弱的推动，背后因素是潜在停火的消息。然而，我们仍需保持谨慎，因为强劲的美国经济数据正在形成强大的逆风。
在这些相互矛盾的信号下，我们认为未来几周采用卖出期权以收取权利金，是较为稳健的策略。市场不确定性可能抬升了隐含波动率，使得在4,425美元支撑位下方卖出虚值看跌期权（out-of-the-money puts）更具吸引力。这样一来，只要金价维持在近期低位之上，我们就有机会获利。
我们有信心认为价格下方存在基本面“底盘”，限制大幅下行风险。央行仍在持续、积极买入，今年第一季度就已为全球储备新增近290吨。这种稳定的机构需求，为贵金属提供了坚实的安全垫。
Risks, Trading Strategies, and Market Influences
另一方面，黄金面临的主要阻力仍来自强劲的美国经济与美联储立场。最新就业报告显示新增就业超过25万个，使得今年稍后再次加息的可能性依然很高。利率走高会抬升持有黄金这类无收益资产的机会成本。
目前，我们关注的关键“多空决战位”是4,500美元。如果多头无法在该价位上方实现稳固收盘，我们将视为偏弱信号，并考虑买入看跌期权或建立熊市看涨价差（bear call spreads）。这将是一种战术性操作，目标指向回测4,425美元支撑位。
由于黄金通常与股市走势呈反向关系，若股市再创新高，可能会分流资金离开黄金。对于预期价格将出现明显波动但不确定方向的交易者，买入跨式组合（straddle）可能是更有效的方式，以捕捉突破行情；该策略可在价格大幅上行或下行时受益。
