周三金价升至两周高点，因约4,000美元附近出现买盘，XAU/USD交投于4,122美元附近，上涨1.1%。宏观背景变化不大：美国对伊朗连续第11个夜晚实施打击，德黑兰则发动进一步袭击，影响到巴林、科威特和约旦。霍尔木兹海峡能源运输可能受扰推升原油并加剧通胀担忧，WTI约报86.50美元，为6月11日以来最高。这使市场继续聚焦美联储2%的通胀目标及更紧政策的可能性；同时，强势美元与高企的美国国债收益率持续对无息资产黄金构成压力。
市场焦点转向7月28-29日FOMC会议。CME FedWatch工具显示，7月加息概率为28%，高于一周前的10%；9月加息概率为69%。技术面看，金价仍低于200日均线4,496美元和100日均线4,501美元，但受21日均线4,065美元支撑。RSI为50，MACD略转正；上方阻力位在4,200美元与4,400美元附近，下方支撑位在4,065美元，其后为4,000美元。
区间震荡金市的衍生品策略
我们建议衍生品交易者在接近7月28-29日FOMC会议的未来两周，为金价的区间震荡行情做好准备。当前金价约在4,122美元附近运行，可考虑运用铁鹰式等期权策略，把握4,000—4,200美元区间内的整理机会。该谨慎观点得到日线相对强弱指数（RSI）处于完全中性的50所支持，表明市场动能阶段性停滞。
不过，必须密切关注中东冲突升级及WTI原油走势，后者已飙升至86.50美元的多周高位。历史经验显示，原油价格若出现持续10%的上涨，或可将总体通胀（headline inflation）推升最高约0.4个百分点，从而促使各国央行维持更偏鹰派立场。为对冲由能源驱动的波动，我们建议在持有黄金头寸的同时，配置原油期货的看涨期权多头。
通胀风险与黄金的防御性配置
在最新交易所数据中，这一通胀威胁已将9月美联储加息概率推升至69%。由于利率上行会抬升持有无息金属的机会成本，我们认为金价上行空间仍将受限于100日均线4,501美元下方。因此，若价格逼近4,200美元的近端阻力位，我们应通过构建熊市看涨价差（bear call spreads）建立黄金的战术性空头头寸。
在下行风险方面，我们必须通过将止损位紧设于21日均线4,065美元下方来保护资本。若跌破关键的4,000美元心理关口，随着抄底资金退出，可能引发快速的技术性抛售。对于风险偏好较低的投资组合，在下周美联储会议前买入虚值保护性看跌期权（out-of-the-money protective puts）是一项高效的防御性措施。
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