哥伦比亚3月零售销售按年增长13.4%，高于市场预测的10.1%。
公布数据比预期高出3.3个百分点。该数据是把今年3月与去年同月做比较。
3月零售销售按年增长13.4%，显示消费者开支比我们预期更强劲。这是从2025年大部分时间偏慢的增长中反弹，反映经济基本面更有韧性。因此，我们认为哥伦比亚央行（Banco de la República）在接下来的议息会议上，降息意愿会降低。
市场原本倾向押注今年会继续降息，但这组强劲数据正动摇这种看法。我们认为在哥伦比亚IBR利率互换（IBR swaps）上“支付固定利率”（pay fixed）有吸引力：意思是在利率互换合约里支付固定利率、收取浮动利率，用来押注未来利率不容易下调或可能维持较高。随着市场对“货币宽松”（monetary easing，即降息、降低资金成本来刺激经济）的预期可能被推迟到2026年末，相关交易的价值更突出。最新4月通胀为5.8%，明显高于央行目标区间，这让“政策利率”（policy rate，即央行用来引导市场利率的基准利率）在现有7.5%水平维持更久的理由更强。
若央行立场更偏“鹰派”（hawkish，即更重视压通胀、倾向维持或提高利率），将为哥伦比亚比索带来支撑。我们关注可从美元兑哥伦比亚比索（USD/COP）下跌中获利的“衍生品”（derivatives，即价值来自汇率/利率等标的变动的金融合约），目前USD/COP约在3,950附近。考虑到比索在2025年初曾出现明显波动与贬值，买入低成本的“看涨期权”（call options，即在未来以约定价格买入的权利，用较小成本押注汇率或资产上涨）可作为布局比索转强的方式。
消费者表现强劲也利好哥伦比亚股市，尤其零售与金融板块。我们认为可考虑买入MSCI Colcap指数的看涨期权。该指数今年以来已上涨超过8%。零售销售数据意味着企业盈利可能好于预期，为本地股市提供进一步动力。
