芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比表示，通胀仍是美国货币政策面临的主要障碍。他认为，即便在一份他称“并非完全负面”的PCE通胀报告发布后，价格压力仍在朝着错误方向发展。他指出，很难判断当前通胀中有多少是暂时性的、又有多少是持续性的；尽管他在服务业方面看到了一些改善，但他将服务业通胀形容为更令人担忧。他补充称，核心通胀水平仍然明显过高，并继续呈不利趋势，使得美联储“双重使命”中的通胀部分成为核心问题。
在沟通方面，古尔斯比重申其对前瞻指引的担忧，并表示不希望对多年期预测作出承诺，同时也称对“点阵图”并无异议。他欢迎由美联储主席牵头的工作组审视点阵图的改革选项，并支持精简美联储声明的相关努力。在人工智能方面，他警告称，如果市场将未来生产率提升提前计价、且消费者基于该预期提前消费，可能引发经济过热并加大通胀压力。他还表示，工资并不是通胀的强有力领先指标，因为价格可能在工资上涨之前就已加速。
美联储政策前景与市场利率预期
我们认为，这些表态清晰释放出一个信号：美联储的首要关注点仍是“黏性通胀”。最新5月核心PCE数据显示同比仍高达3.1%，因此“使命中的通胀部分”确实是主要挑战。此种偏鹰表态意味着，目前维持在5.50%的联邦基金利率在短期内不太可能下调。
基于此，我们认为衍生品市场可能对2026年末的降息路径定价过于乐观。考虑到上述偏鹰基调，通过卖出SOFR期货合约来押注“更高利率维持更久（higher-for-longer）”情景似乎更为审慎。该策略直接对冲市场当前对年内两次各25个基点降息的预期。
波动性、AI风险与股票市场对冲
围绕服务业通胀的不确定性上升，意味着在关键数据发布前市场波动可能加大。我们预计期权隐含波动率将上行，尤其是在7月CPI与PCE报告前后。因此，我们正在考虑建立VIX看涨期权多头，以把握潜在的市场扰动带来的交易机会。
关于AI驱动预期可能带来经济过热风险的警示，对科技股权重较高的纳斯达克100指数尤为相关。利率在高位维持通常会对成长股估值形成压力，而在2023-2024年AI热潮以来，相关估值已明显扩张。因此，我们正在考虑买入主要股指的保护性看跌期权，以对冲未来数周可能出现的回撤风险。
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