WTI原油因霍尔木兹海峡不确定性与地缘政治紧张走高
周一，WTI上涨3.20%，至约78.80美元，价格受到霍尔木兹海峡不确定性及更广泛中东紧张局势的支撑。约20%的全球能源供应经由该水道运输，使市场对中断风险保持高度敏感。伊朗为全面重开设定条件，包括结束美国海上封锁、撤出美军在伊朗周边的海军与空军力量、战争损失赔偿、解除制裁以及释放被冻结的伊朗资产。据报道，与阿曼就安全航运通道的谈判正在推进，但尚未达成全面重开协议。另据也门胡塞武装称，其对沙特阿美位于吉赞（Jazan）的一座炼厂实施了无人机袭击。
TD Securities表示，趋势跟随型CTA已在WTI、布伦特以及取暖油上转为买方；同时，霍尔木兹海峡与曼德海峡（Bab el-Mandeb）的流量被形容为“受阻”，且受乌克兰袭击影响，俄罗斯出口与炼厂运行保持低迷。ING称，资金管理人将NYMEX WTI净多头减少7,257手至101,050手，并将ICE布伦特净多头减少20,361手至164,722手，为连续第二周下降。贝克休斯数据显示，美国石油钻机数量增加3座至454座，创2025年5月以来新高，而原油出口仍维持高位。在一小时交易周期内，WTI报78.69美元，高于100小时简单移动均线（SMA）约76.24美元，低于200小时SMA约78.77美元，RSI约为64。
市场波动与衍生品交易策略
我们看到，随着围绕霍尔木兹海峡的谈判遇阻，西得克萨斯中质原油（WTI）大涨逾3%，交投于78.80美元附近。由于伊朗在重开这一关键通道前要求战争赔偿并结束美国海上封锁，约占全球20%的石油供应仍面临风险。我们认为，随着高风险外交谈判拖延，衍生品交易者需为未来数周的持续高波动做好准备。
在地缘政治风险突然抬升的背景下，我们预计Cboe原油波动率指数（OVX）将回升至历史危机均值区间40至50点附近。为应对这一环境，我们建议衍生品交易者运用看涨价差（bullish call spreads），在控制权利金成本的同时捕捉上行空间。该策略有助于在阿曼斡旋的航运通道谈判若意外成功、导致波动溢价迅速回落时，缓释权利金崩塌风险。
资金流、美国供给与技术交易关键位
趋势跟随型商品交易顾问（CTA）已激进转回买方，在WTI与布伦特均加仓做多。然而，最新CFTC数据显示，资金管理人实际上在本轮飙升前刚将NYMEX WTI净多头降至101,050份合约。我们建议交易者密切关注这些相互矛盾的资金流向并避免过度加杠杆，因为CTA动能的突然转向可能引发剧烈且出人意料的反转。
我们也需要关注美国产量的上行，美国活跃石油钻机数近期升至454座，为2025年年中以来最高水平。尽管短期供给偏紧，但若本土库存持续被动用以满足全球出口需求，这一不断增长的美国供给可能限制中长期涨幅。对于交易久期更长的期权，我们建议使用看跌期权（put options）对冲今年秋季稍晚可能出现的、由供给驱动的价格回调。
从小时图看，WTI当前正在测试200小时均线78.77美元附近的强阻力，以及79.03美元处的下行趋势线。我们建议在新增多头期货合约前，等待价格在小时线层面持续收于79.10美元上方，以确认向上突破。反之，若价格受阻回落，可能快速回撤至100小时均线支撑位76.24美元附近。
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