WTI 周三交投于每桶 73.10 美元附近，日内上涨 1.48%。随着中东地缘政治恶化，市场重新计入能源供应风险。美国总统唐纳德·特朗普表示，与伊朗旨在结束冲突的谅解备忘录已告终止；并在北约峰会期间称，在商船经由霍尔木兹海峡航行时遭袭后，他已不再希望继续谈判。
紧张局势升级，此前美国中央司令部（CENTCOM）称，为回应德黑兰对霍尔木兹海峡多艘船只的袭击，其已打击伊朗军事基础设施。霍尔木兹海峡承担约全球五分之一的原油供应运输，令市场对供应中断的担忧升温。ING 指出，波斯湾紧张局势推动油价走强，同时美国撤销针对部分伊朗原油销售的临时许可；此外，其还提到美国原油及成品油库存下降，以及俄罗斯炼厂再遭新一轮袭击。BNY 表示，随着市场对霍尔木兹海峡航运快速恢复常态的预期减弱，金融市场正变得更加脆弱；原油定价将影响冲突是否外溢并引发更广泛的市场扰动。
石油市场反应与波动率策略
我们看到，随着美伊谈判破裂，原油市场反应强烈。当前最直接的关注点在霍尔木兹海峡这一全球供应关键“咽喉要道”。受此影响，芝加哥期权交易所原油波动率指数（CBOE Crude Oil Volatility Index，OVX）飙升至 45 以上，创本季度新高，显示交易员焦虑情绪显著上升。
鉴于市场脆弱性，我们认为配置做多波动率策略更为审慎。买入期权（例如 2026 年 8 月或 9 月到期的跨式期权 Straddle）可能较为有效。该策略可在价格出现大幅波动时获利——无论是局势进一步升级导致油价上冲，还是紧张情绪意外缓和引发价格回落。
布局方向性行情与期货曲线动态
对于具备方向性判断的投资者，我们倾向于通过买入执行价在 80–85 美元区间的看涨期权来布局更高油价。美国能源信息署（EIA）最新报告确认，美国原油库存减少 420 万桶，降幅高于预期，使得在任何潜在中断发生之前，供应面已趋于收紧。该情形令市场联想到 2019 年无人机袭击沙特设施事件，当时油价短期内出现急剧上冲。
我们也在密切关注期货曲线变化：近期合约相对远期合约显著走强。WTI 2026 年 8 月—9 月价差已扩大至 1.50 美元以上的现货升水/期货贴水结构（Backwardation），反映市场对即时供应的迫切需求。此种期限结构意味着，持有近月合约的多头头寸，盈利潜力可能高于配置远期合约。
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