黄金（XAU/USD）在亚洲时段维持小幅下跌，在周四早些时候触及6月初以来最高水平后，徘徊在4,500美元下方。美联储会议纪要偏鹰推动美元在此前跌至三个月低点后走强，带动获利了结；与此同时，美国国债收益率走低在一定程度上限制了金价下行。7月28-29日会议纪要显示，美联储官员表示，除非通胀回落取得更明显进展，否则利率可能需要很快上调；近期7月数据表明月度价格涨幅温和，但通胀仍高于美联储2%的目标。市场仍计入2026年至少一次加息预期；此外，中东局势及美伊对峙引发的油价相关通胀风险亦支撑美元。
华盛顿加大对德黑兰施压力度，总统唐纳德·特朗普威胁将实施“最具毁灭性的经济行动”，并对协助伊朗规避制裁的国家施加惩罚。在霍尔木兹海峡问题陷入僵局、战争风险溢价仍存的背景下，相关地缘风险持续发酵。美国财政部亦采取措施支持债市，表示自9月起将至少把长期债务回购规模翻倍，推动30年期美债收益率自2007年6月以来高位回落。技术面上，XAU/USD在4,510-4,515美元区间（200日均线与61.8%斐波那契回撤位附近）遭遇阻力；RSI报65.17、MACD为正。下方支撑位依次位于4,404美元，其后为4,295美元和4,159美元；上方潜在目标位包括4,670美元与4,869美元。
区间震荡的市场预期与交易建议
进入2026年8月下旬的最后几周，我们认为衍生品交易者应为金价在4,500美元下方整理所对应的区间震荡行情做好准备。美联储偏鹰立场与中东地缘紧张局势升级共同为美元提供较强底部，从而对黄金的短期上行形成压制。建议关注黄金在4,510-4,515美元关键阻力区间受阻时的短线做空机会。
债市支撑与波动率期权策略
另一方面，也不应忽视来自债券市场的支撑因素，尤其是在美国财政部即将注入流动性的背景下。随着政府计划自今年9月起将长期国债回购操作规模翻倍，我们预计美债收益率将面临下行压力，这在历史上通常利好无息资产。交易者可在回调接近4,404美元强支撑位时，考虑分批建立多头头寸。
最新宏观数据显示核心通胀风险仍具黏性，使市场继续计入较高概率的美联储加息预期。从历史经验看，在能源危机担忧升温时，黄金往往表现为优质避险资产，类似当前围绕霍尔木兹海峡的紧张态势。建议运用跨式（Straddle）等期权策略，把握地缘政治新闻与财政部操作带来的预期剧烈波动机会。
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