美元指数（DXY）在美国财政部宣布加大长端国债回购规模、带动长期收益率回落后下跌至5月以来最低水平。财政部表示，将在下一轮再融资季度（9月9日至11月4日）把更长期限回购操作的单次规模从20亿美元提高至至少40亿美元。供给管理的这一调整使市场重新聚焦于美国利率前景，而政策制定者关于是否进一步收紧的分歧仍未解决。
7月FOMC会议纪要显示，官员们讨论了进一步加息的可能性，但尚未得出需在短期内收紧政策的结论；此后公布的数据也降低了进一步行动的紧迫性。下一重要催化剂将是美联储主席沃什下周在堪萨斯城联储杰克逊霍尔年会上的讲话。在回购计划对长端收益率形成约束的背景下，美元更广泛的走弱与黄金和瑞郎（CHF）的避险需求同步增强；与此同时，推动收益率中长期上行的因素——与人工智能相关的融资需求、持续的财政赤字以及日本国债（JGB）收益率上行——仍然存在。
美元走弱对市场形成压力
当前外汇市场正出现显著变化：美元指数（DXY）已下探至2026年5月以来低位，徘徊在101.50上方。该下行压力主要源于美国财政部的策略性决定：自9月9日起，将长端国债回购规模加倍至至少40亿美元。衍生品交易者应为这一流动性投放做好准备，其可能在未来数周对长期美债收益率形成明显压制。
期权策略与事件风险
在期权市场，我们建议通过配置看空美元的结构来布局美元延续走弱，重点可放在对避险资产的美元空头策略上。尽管金价近期徘徊在每盎司2,500美元附近的历史高位，瑞郎与黄金期权的隐含波动率仍相对偏低。买入瑞郎看涨期权或黄金看涨期权具备较佳的风险回报特征，可用于对冲潜在的货币贬值风险。
此外，我们建议交易者密切关注下周举行的杰克逊霍尔年会，美联储主席沃什将发表讲话。鉴于利率期货当前对美联储维持“暂停”政策定价概率较高，任何中性或略偏鸽派的表态都可能加速美元下行。交易者可使用短期限美元看跌期权来把握这一事件风险，同时避免承担无限下行风险敞口。
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