美元/日元在前一交易日小幅上涨后回落，亚洲时段交投于163.70附近。油价反弹叠加中东冲突再起，使通胀风险再度成为市场焦点；鉴于日本作为主要净原油进口国的地位，这一背景通常会对日元构成压力。市场关注即将公布的东京数据：7月东京CPI（剔除生鲜食品）同比预计从1.6%升至1.7%；此前总体CPI同比为1.7%，剔除食品与能源的CPI为1.9%。日本失业率预计维持在2.5%。
美元同样受益于风险厌恶情绪升温。报道称伊朗袭击美军，多枚弹道导弹于美东时间下午5:45左右射向位于约旦的一处美军基地；美军表示伊斯兰革命卫队（IRGC）的导弹已被拦截。市场亦普遍预期美联储将维持利率不变，但利率定价显示：立即加息的概率为30.5%，更远端则隐含9月加息概率达76.6%。
油价与通胀风险下的衍生品策略
我们建议衍生品交易者为波动率上行做好布局，因美元/日元正徘徊在关键的163.70附近。鉴于日本原油进口依赖度超过95%，若国际油价进一步上行并逼近每桶85美元关口，将对日元形成显著压制。建议通过买入美元/日元看涨期权（long call）把握潜在上行空间，若中东紧张局势继续推升能源成本，该策略有望受益。
同时需密切关注东京即将公布的通胀数据，核心CPI预计小幅升至1.7%。历史上，日本通胀上行曾促使日本央行政策立场出现突然调整，进而引发日元快速“空头挤压”。为管理该风险，我们倾向于使用美元/日元比例看跌价差（ratio put spread），以对冲一旦通胀数据触发更偏鹰派的日本政策回应、汇价出现快速下跌的情形。
美联储加息概率与美元期权
与此同时，美国端变量的不确定性较高，联邦基金期货定价显示罕见的30.5%“即刻加息”概率。该鹰派动能又被“9月加息概率76.6%”所强化，使美债收益率维持高位。我们认为，交易者可买入短期限美元看涨期权，以在美联储若顺势强化鹰派叙事、推动美元走强的情景下获利。
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