明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利在2026年阿斯彭思想节表示，他仍对通胀感到担忧，尤其关注服务业通胀，同时认为劳动力市场出现初步改善。他称，近期通胀回升并非仅由油价和中东局势推动，并补充说，他并未从该地区看到“全面解除警报”的信号。卡什卡利表示，现在是重置联邦公开市场委员会（FOMC）声明的恰当时点，政策制定者将不得不评估在不提供前瞻指引的情况下，这种政策沟通方式在实践中如何运作。
在利率方面，他表示已将2026年加息一次纳入预期，并预计2027年政策利率维持不变；若广泛性通胀持续，将保留进一步收紧的选项，同时力求在不损害就业的情况下推动通胀回落。FXStreet 的 Speechtracker 对其讲话打出 7.3/10 分，高于 6.6/10 的历史均值。另据，FXS 美联储情绪指数上升 1.37 点至 122.42，继续高于中性阈值 100。
持续通胀及其对美联储政策的含义
鉴于美联储释放的鹰派基调，我们认为市场低估了2026年至少再加息一次的风险。相关表态指向通胀黏性，尤其是服务业通胀，这清晰表明货币政策将维持限制性立场。因此，我们应调整策略，以反映“利率高位维持更久”的环境。
这一判断得到了2026年5月最新通胀数据的支持：核心服务业通胀仍顽固维持在4.8%的高位。尽管总体通胀读数已有所降温，但这一潜在压力为鹰派委员提供了继续将加息选项保留在桌面上的理由。其目标在于避免重蹈1970年代的政策覆辙——当时央行过早放松，导致通胀再次固化。
劳动力市场尚未表现出足以迫使美联储考虑降息的疲弱迹象。2026年5月非农就业报告显示新增就业19.5万人，表明经济韧性仍在，足以承受紧缩的货币政策立场。这一强劲表现也降低了美联储短期内转向宽松的压力。
鹰派政策与美元走强背景下的市场策略
对衍生品交易者而言，这意味着利率市场波动或将延续。我们据此进行布局：关注 SOFR 期货期权，尤其是买入跨式（straddle）或宽跨式（strangle），以在价格向任一方向出现显著波动时获利。联邦基金期货市场目前计入年内加息概率为45%，高于上月的20%，显示市场开始更认真地对待这一信号。
这一政策立场也明显利多美元。在欧央行与日本央行等仍相对谨慎的背景下，美国利率维持更高水平的前景有利于扩大利差优势。我们关注的策略包括买入美元指数（DXY）看涨期权，或卖出日元期货，以把握这一政策分化带来的机会。
在2022-2023年加息周期中，我们已见过类似的交易范式：对抗美联储抑制通胀的政策承诺往往是失败策略。在那一阶段，美元大幅走强，利率敏感型资产显著跑输。目前的政策沟通暗示，未来数月可能重演相似的市场演化路径。
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