OCBC外汇策略师表示，在经历一轮急跌后，金价正暂时企稳；随着部分逢低买盘入场，价格回升至4,000美元上方。此番回升发生在美元与实际利率压力缓和之际，同时市场对美联储进一步收紧的预期略有降温；但该行指出，更广泛的市场结构仍然脆弱，且依旧受制于偏鹰派的美联储定价。
OCBC称，只要市场仍在计入进一步加息的显著风险，金价反弹可能难以持续并趋于回吐；更具持续性的反弹需要实际利率更明确下行、美联储加息预期解除，以及ETF抛售趋稳。金价最新约在4028附近，日线动能略偏空，RSI下行放缓并接近超卖区间。该行将支撑位设于3960与3820，后者为自8月低点至2026年高点区间的76.4%斐波那契回撤位；阻力位在4100与4160（对应61.8%斐波那契回撤），以及4280附近的21日均线（21DMA）。
金价在收益率变动中获得暂时支撑
我们看到金价在急跌后尝试重新站稳脚跟，随着价格回到4,000美元上方，一些买盘开始介入。这一阶段性喘息主要来自美元与实际利率的小幅回落。例如，10年期通胀保值国债（TIPS）实际收益率回落至2.15%，为金价提供一定空间。
不过，我们仍保持谨慎，因为整体格局仍偏脆弱，这并非已确认的反转。本月早些时候的美联储会议纪要重申鹰派立场，强调在通胀得到牢固控制之前需维持政策限制性。只要市场继续定价“更高更久”的利率情景，金价的任何反弹可能都更易遭遇抛压。
交易策略展望与关键风险触发因素
展望未来数周，我们认为当金价逼近4,100美元、继而接近4,160美元附近阻力时，可考虑卖出看涨期权或构建熊市看涨价差（bear call spreads）。该策略契合我们的判断：在美联储政策预期未出现明确转向前，反弹大概率难以持久。历史上，在实际利率处于高位阶段（类似2023年末、降息预期开始形成之前的环境），金价通常承压。
另一方面，在3,960美元支撑位附近卖出看跌期权以赚取权利金，可能是一种押注近期逢低买盘能守住该“底部”的方式。但这一思路需谨慎对待，因为数据持续显示资金从黄金ETF流出：全球持仓上月再减少25吨，反映当前机构对黄金的信心仍不强。
若实际利率明确跌破2%，或即将公布的经济数据迫使市场更早定价降息，我们的整体判断可能发生改变。在ETF持续流出出现实质性逆转、以及美联储官员表态转鸽之前，我们认为金价更可能呈现偏弱的震荡至下行格局。需要重点关注的事件是7月中旬公布的下一份CPI通胀报告。
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