OCBC 策略师沈慕雄（Sim Moh Siong）与黄志辉（Christopher Wong）将其对 2026 年底布伦特原油的预测从 75 美元/桶上调至 80 美元/桶，理由是中东供应中断持续时间长于预期。随着美伊紧张局势加剧，布伦特原油一度交易在 90 美元/桶上方，包括双方约一个月来首次相互发动打击；同时，市场对霍尔木兹海峡航运的担忧再度升温，而关于重启该航道的谈判在冲突爆发五个多月后仍陷入停滞。
市场格局正受到现货供需平衡趋紧的影响。两位策略师指出库存下降、运输成本上升以及柴油短缺迹象开始显现，并认为市场对原油供应冲击的适应，主要通过消耗缓冲库存来实现。在其评估中，真正形成约束的已从原油转为柴油，从而使地缘政治风险溢价持续嵌入整个能源品种体系。
为能源市场风险上行做仓位配置
在步入 2026 年 9 月的头几周之际，衍生品交易者应为能源基准价格面临的持续上行压力做好配置，尤其是布伦特原油。鉴于全球原油库存已降至五年均值下方，且霍尔木兹海峡仍存在持续的航运瓶颈，我们建议以布伦特原油看涨期权多头作为对冲工具，以防突发地缘政治事件引发价格急升。最新数据显示，今年全球石油需求预计将达到创纪录的 1.03 亿桶/日，使市场可用于吸收进一步中东供应冲击的缓冲空间更为有限。
成品油溢价与波动率策略
我们认为，最具吸引力的机会不在原油本身，而在成品油领域，尤其是柴油。由于炼厂产能仍偏紧且运输成本飙升，低硫柴油裂解价差（gasoil crack spread，即原油与精炼柴油之间的价差）有望显著走阔。衍生品交易者可考虑建立 ICE 低硫柴油（Gasoil）期货多头，或运用跨期价差（calendar spreads）来捕捉近端供需紧张所带来的溢价。
此外，由于中东外交谈判停滞，原油期权市场隐含波动率已升至超过 25% 的历史均值水平。为在高波动环境中获取收益且避免承担过度方向性风险，我们建议采用牛市看涨价差（bull call spreads）或铁鹰策略（iron condors）等期权组合。该做法可在锁定较高期权权利金收益的同时，降低现货市场剧烈、意外波动对资金的冲击。
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