加拿大皇家银行（RBC）经济学家范施凯（Claire Fan）和詹森（Nathan Janzen）表示，美国于7月1日决定不延长《加拿大—美国—墨西哥协定》（CUSMA）并不意味着协定终结。他们指出，CUSMA将持续至2036年，且未来十年已预先安排谈判，旨在支持协定在届满后延续。加拿大短期贸易风险依然存在，但在经济理性占主导的情况下，协定被直接终止的情景被认为不太可能。
他们还表示，若CUSMA出现动摇，替代性的关税税率以及受影响出口占比均已下降，相较此前假设的风险敞口有所降低。原产地规则（Rules of Origin）被认为将是即将到来的谈判中可能受到重点审视的领域；并且他们认为，无论最终结果如何，贸易不确定性预计仍将持续。文章称其在AI工具辅助下完成，并由编辑审阅。
贸易不确定性与市场波动
鉴于美国在7月1日决定不延长CUSMA，对我们而言，首要因素并非立即取消的风险，而是漫长贸易不确定性周期的开启。尽管协定在2036年前仍然有效，这一举措表明未来谈判将更具对抗性。在这种疑虑环境中，我们可以寻找机会。
我们已经看到其对外汇市场的影响：在过去48小时内，加元兑美元跌至三个月低点0.7380。美元/加元期权的隐含波动率已上升，反映市场焦虑。我们应考虑买入美元/加元看涨期权，以在负面新闻驱动加元进一步走弱时获利。
这种不确定性也将冲击与跨境贸易相关的加拿大股票，尤其是汽车与制造业板块。消息公布后，标普/多伦多证交所（S&P/TSX）工业（加权上限）指数昨日下跌1.5%。我们应考虑买入特定出口占比较高公司的看跌期权，作为对冲工具或押注未来就原产地规则等议题谈判可能引发的扰动。
波动性策略应对
这一情形让人联想到2017—2018年北美自由贸易协定（NAFTA）重谈时期，当时几乎每条政治相关标题都导致加拿大资产出现剧烈波动。在那一阶段，加元在数周内仅因谈判措辞就出现过多次2—3美分的波动。我们预计未来数月将出现类似的“标题驱动型”波动模式。
因此，我们的策略应以“波动性”本身为核心。我们可以运用衍生品工具，例如在货币ETF上构建跨式（straddle）或宽跨式（strangle）策略，在不必预测政治谈判具体结果的情况下，从双向大幅波动中获利。关键在于为价格波动进行布局，因为长期不确定性会提高市场出现剧烈反应的概率。
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