加拿大国家银行表示，美国增长预期仍然强劲，预计2026年GDP增速将高于2%，但通胀环境被认为不那么温和。整体通胀预计将在2027年年中向2%回落，而核心通胀则被视为更具粘性、回落更为缓慢。
报告将美联储定位为优先维护价格稳定，并称政策制定者内部存在分歧，约有一半成员倾向于更紧的政策立场。即便如此，经济学家群体的市场情绪仍对进一步收紧持怀疑态度：仅有10%的预测者预计美联储将在2026年加息，而该比例仍低于预期降息的人数。
经济动能与通胀粘性
我们所面对的市场是：经济表现良好，但通胀并不配合。2026年第一季度GDP终值修正刚刚上调至2.4%，确认了支撑企业盈利的内生增长动能。然而，正是这种韧性，可能导致核心通胀维持粘性，并使美联储保持高度警惕。
最新的2026年5月核心PCE数据为2.9%，顽固地高于美联储目标，打破了短期内降息的希望。这造成了显著背离：市场仍在计价年内至少一次降息，而数据依赖的美联储可能被迫维持利率不变。在这种不确定性下，我们应考虑通过主要股指期权买入波动率。
战略配置与政策预期
鉴于美联储对价格稳定的侧重，我们认为押注“利率在更长时间内维持高位”的衍生品具有配置价值。可利用担保隔夜融资利率（SOFR）期货期权进行布局，以应对美联储在2026年下半年未按市场预期降息的情形。这种局面与2023—2024年阶段相似：市場持续计价降息，但美联储对兑现降息保持谨慎。
这一环境亦指向美元潜在走强，因为鹰派美联储相较其他央行更显突出。就在上周，美联储理事沃勒重申，在考虑任何政策宽松之前，需要看到通胀数据“连续数月”可持续向2%回落。我们可通过买入美元指数（DXY）看涨期权来表达这一观点，预期若美联储立场坚挺、按兵不动，美元将随之升值。
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