亚洲股市周五走高，延续隔夜华尔街涨势。在半导体板块反弹以及微软、亚马逊强劲业绩提振AI相关需求预期的带动下，市场风险偏好回升。韩国方面，KOSPI综合指数上涨逾14.5%，其中SK海力士大涨逾25%，三星电子上涨逾20%。支撑因素还包括政府拟设立规模20万亿韩元、面向战略产业的主权财富基金；同时，6月工业生产环比增长2.3%，为六年来最快月度增速。
日本方面，日经225指数上涨3.5%至约64,050点；日本央行以8比1投票决定将政策利率维持在1%不变。央行委员高田创（Hajime Takata）投出反对票，主张加息，并指出中东冲突相关的通胀上行风险。在中国，沪指上涨0.70%至约3,830点，深成指上涨逾3%至13,700点；香港恒生指数则小幅下跌近0.10%至约25,830点。宏观信号偏弱：7月国家统计局制造业PMI从50.3降至49.2，非制造业PMI降至49.0，双双低于50.0且低于市场预期。另据报道，中际旭创（Zhongji Innolight）在香港首日上市股价下跌，此前其IPO募资534亿港元。
韩国与日本：波动与对冲机会
随着韩国KOSPI大幅飙升且政府启动规模20万亿韩元的主权财富基金，我们预计市场结构与交易行为将出现显著变化。鉴于财政部正积极推出抑制股市波动的措施，三星、SK海力士等韩国科技龙头的隐含波动率大概率将收敛。建议在隐含波动率回落前，卖出虚值（out-of-the-money）看跌期权或构建看跌信用价差（credit spread），以锁定较高期权权利金。
日本方面，日经225指数在日本央行维持政策利率1%后攀升至64,050点附近。然而，受中东冲突推升通胀风险影响，且已有政策委员对维持利率投反对票、转而支持加息，本轮上涨的脆弱性仍高。建议买入日经225指数的防御性看跌期权，以对冲未来数周内潜在的政策转鹰或地缘冲击导致的快速回撤风险。
中国与香港：放缓与防御性策略
中国最新经济数据偏弱，制造业与非制造业PMI分别降至49.2与49.0，均跌破关键的50.0荣枯线。持续的景气走弱叠加香港大型科技上市表现不温不火，表明市场缺乏实质性上行动能。建议买入恒生指数看跌期权，以把握经济放缓加深带来的下行交易机会。
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