中国正准备推出 mBridge，这是一项基于区块链的跨境支付平台，采用在共享分布式账本上发行的批发型央行数字货币（CBDC）进行结算，而非通过多家机构之间以银行存款形式层层路由。该系统预计将由中国、香港、泰国和阿联酋的中央银行提供支持，并由一家总部设在香港的机构负责运营监督。mBridge 已处理约 4,700 亿元人民币的交易；在中央银行监管下，商业银行可能被允许接入该平台。接入费用预计将仅为 SWIFT 及其他国际支付网络收费的一半。
SWIFT 仍是全球主导的金融报文服务体系，但其亦被用于制裁措施，包括美国、欧盟、英国和加拿大在俄罗斯入侵乌克兰后联合采取行动，将部分俄罗斯银行从 SWIFT 系统中断开。中国同时运行人民币跨境支付系统（CIPS），作为以人民币为核心、旨在减少中间环节的替代方案；自美伊冲突启动以来，其使用量上升，且已有 100 多个国家通过 CIPS 开展人民币交易。mBridge 被定位为对 CIPS 的补充，可在不使用美元或传统代理行链条的情况下，直接以参与方数字货币完成结算。
全球金融与外汇市场的结构性变化
我们正在见证全球金融体系的结构性转变：中国的 mBridge 平台与人民币跨境支付系统（CIPS）正主动削弱美元的主导地位。随着沙特阿拉伯等重量级参与者加入 mBridge 数字货币项目、CIPS 交易量快速攀升，全球金融“管道系统”正在发生根本性变化。作为衍生品交易者，我们必须通过调整主要法币货币对的杠杆水平，为未来数周可能加剧的汇率波动做好准备。
鉴于近年来美元在全球外汇储备中的占比已持续下滑至约 58%，我们预计美元将面临进一步下行压力。我们应考虑通过建立长久期看跌期权来构建做空美元的头寸，尤其是相对于中国人民币与阿联酋迪拉姆。鉴于 mBridge 可将跨境交易成本降低最高达 50%，从而激励企业资金管理（Treasury）资金流快速从 SWIFT 网络迁移，现在对上述敞口进行对冲至关重要。
对大宗商品与新兴市场衍生品的影响
美元贬值风险与替代性支付轨道的崛起也意味着我们必须重新评估大宗商品衍生品策略。历史上，当美元走弱时，由于国际买家购买成本下降，黄金与硬商品往往会显著上涨。我们建议提高对黄金期货与期权的多头敞口，其在系统性货币转换时期可作为终极对冲工具。
我们还应重点配置那些率先采用该数字化网络的新兴市场中的利率互换与主权债衍生品。这些国家在绕开传统代理行网络、直接完成贸易结算后，可能将迎来流动性提升与资本流入增加。未来一个月内，应谨慎上调在这些特定期权与期货市场中的头寸规模，以捕捉先发溢价。
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