在全球科技股去杠杆与获利了结情绪外溢至国内市场后，中国监管部门与国家队资金于周一出手稳定A股交易。中国证券监督管理委员会召开投资者座谈会，强调强化监管、投资者保护与维护市场平稳运行。与此同时，“国家队”通过股票回购增持再贷款通道投放约600亿元资金，中央管理国有企业也增持了国企、科技公司及ETF等相关标的。
在经历6月大部分时间的抛压后，上周机构资金流入中国股票市场出现回升，随着关键市场点位逐步临近，交易活跃度亦有所提升。散户行为则更为分化：从4月初的卖出转为6月中旬的强劲买入，并在部分时段吸收了机构卖盘，但近期动能有所减弱。在政策托底明确的背景下，机构买盘的再度回归被视为月末前亚太市场情绪的上行风险因素之一；市场同时关注惯例于7月底召开的中央政治局会议，预计将为下半年增长政策定调。
Derivatives Strategies Leveraging State Market Support
我们建议衍生品交易者利用这一国家背书的“安全垫”，在中国主要ETF（如ASHR与FXI）上卖出虚值看跌期权。鉴于国家队资金在关键心理点位具备“出手护盘”的历史惯性，这些指数的短期下行风险已被显著对冲。该策略有助于在近期全球科技股回调后、隐含波动率开始回落的阶段，相对稳健地获取期权权利金收益。
随着7月底政治局会议临近，也可通过牛市看涨价差（bull call spreads）进行战术性做多布局。历史数据显示，官方“托底”举措——例如2024年初约500亿美元规模的国家引导ETF集中买入——往往会触发短促而陡峭的修复性反弹。相较直接做多，采用价差策略可在较低成本下捕捉阶段性情绪修复，同时避免资本对中国房地产行业更深层、尚未完全出清风险的过度暴露。
Volatility Dynamics and Calendar Spread Opportunities
我们还需为近月期权隐含波动率的“挤压式回落”（volatility crush）做好准备，因600亿元流动性投放将有助于稳定A股市场。由于国家队买入更集中于大盘基准及央企主题ETF，指数端波动率预计将较个股波动率更快下行。在此情形下，建议构建日历价差（calendar spreads），利用短期限期权的时间价值加速衰减获取收益，同时保留对8月下旬更长期波动的敞口。
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