中东紧张局势继续支撑原油价格，双方均宣称控制霍尔木兹海峡，在特朗普总统依赖经济制裁与海上封锁的背景下，船舶通行流量受到限制。由于短期内看不到达成协议的迹象，布伦特原油维持在每桶90美元附近。
美国CPI与预期一致，通胀回落主要由能源与汽油价格驱动，而机票、二手车与电脑价格则带来上行压力；在经历五年之后，通胀仍高于美联储目标。市场对9月加息的定价有所降温，但对进一步收紧的预期并未消除，使得8月CPI以及美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔年会的表态权重上升。随后市场关注转向7月美国PPI，市场预期同比口径的总体与核心PPI均将降温；数据公布后，澳元与纽元对美元走弱，而尽管政府支持日本央行在9月或10月加息，日元波动仍相对有限。利率市场方面，曲线重新定价：过去一个月，9月收紧概率隐含的利率抬升幅度由约5个基点上调至约16个基点；美国国债出现“牛市陡峭化”（收益率整体下行且长端下行更多），股市走强，道琼斯指数收平，韩国KOSPI仍处于牛市区间。
原油、利率与外汇的衍生品策略
我们建议衍生品交易者利用中东摩擦持续的背景，通过布伦特原油期权进行布局。在布伦特维持每桶90美元附近、且历史经验显示霍尔木兹相关扰动可能将能源隐含波动率推升至40%以上的情况下，买入虚值看涨期权或构建牛市看涨价差（bull call spread）更具吸引力。该策略有助于捕捉突发的上行跳升，同时在意外出现外交突破时，通过结构性设计控制下行风险。
鉴于美国CPI表现平稳且7月PPI今日公布，我们应使用国债期货与SOFR期权为短线利率波动做准备。考虑到市场在杰克逊霍尔年会沃什讲话前仍在计入收紧预期，建议实施“熊市陡峭化”（bear-steepener）期权策略。从历史上看，当通胀在目标上方保持黏性时，长端收益率往往上行更快，因此买入长期国债期货看跌期权可作为较为稳健的防御性配置。
在外汇市场，我们认为买入日元看涨期权具备较佳机会。尽管当前美元/日元波动不大，但期权市场对9月约16个基点的加息预期定价不足。一旦日本央行确认更偏鹰派的政策转向，日元可能快速升值，呼应以往货币政策调整期间曾出现的约12%历史性涨幅。
权益类衍生品机会
在权益类衍生品方面，可重点在AI基础设施相关标的上卖出看跌期权以收取权利金，并以昨日强劲的科技股业绩作为支撑因素。鉴于韩国KOSPI已正式进入牛市，买入东亚股指看涨期权是较强的顺势策略。该相对均衡的组合，有望在获取科技板块稳健增长收益的同时，对冲更广泛的宏观节奏放缓风险。
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