MUFG预计，随着《第122条》措施到期并让位于更具针对性的《第301条》行动，美国贸易关税不确定性将再度回归；此前已宣布对美国多数关键贸易伙伴启动相关调查。具体实施时点与产品覆盖范围仍不明确，但该行预计新关税将大体复制现行《第122条》措施，因此对外汇的直接影响可能有限。即便如此，执法路径更不透明、差异化空间更大，或将推升外汇波动率。
该行将潜在市场反应置于这样的背景之下：美国利率曲线已计入加息预期，同时中东风险处于高位，在此环境下，市场反应可能更偏向支持美元。新兴市场方面，MUFG认为USD/Asia最可能上行；在该区域，收益率因素对冲作用可能弱于USD/LatAm。G10外汇预计受影响较小，但若不确定性延长并加剧，随着市场对政策不可预测性及经济损害的担忧累积，美元抛售可能最终重新出现。
针对关税不确定性的期权策略
随着本月《第122条》关税向更具针对性的《第301条》行动过渡，我们建议衍生品交易者为外汇波动率的显著变化提前布局。新一轮贸易调查的不可预测性，可能打破平静的外汇市场，尤其是在全球地缘政治紧张局势已处高位的情况下。我们建议运用期权策略来捕捉即将到来的波动，而非仅依赖现货交易。
我们认为上行潜力最大的将是USD/Asia货币对；在该区域，利差难以有效抵消新关税对亚洲出口商的拖累。历史上，在2018年《第301条》关税落地过程中，美元走强，而人民币在数月内贬值超过10%。衍生品交易者可考虑买入短期限美元看涨期权、对冲亚洲货币，尤其是人民币与韩元，以把握预期中的上行压力。
外汇市场分化与反转对冲
与拉美货币可能在较高本币利率的支撑下获得一定保护不同，亚洲货币仍对这些定向贸易措施高度敏感。与此同时，我们预计G10货币在短期内相对稳定，这意味着对欧元或英镑建立昂贵的长期美元头寸，未必能取得相同效果。未来数周，将波动率交易聚焦于亚洲交叉盘，有望获得更清晰的风险回报比。
不过，如果关税冲突久拖不决并开始损害美国国内经济，我们也必须为潜在反转做好准备。历史数据表明，长期政策不确定性最终会削弱美元强势，因为投资者对不可预测的贸易政策担忧加深。为此，我们建议构建更长期限的美元看跌期权结构；一旦华盛顿的贸易政策开始拖累美国经济增长，可用于捕捉美元转弱行情。
立即开始交易 — 点击此处开设您的 VT Markets 真实账户。
