MUFG指出，随着美国国债收益率（债券利息回报率）上升、市场对美联储（Federal Reserve，美国中央银行）加息预期升温，日圆的下行风险正在增加。美国10年期国债收益率自上周初以来上升30个基点（bps，基点；1基点=0.01个百分点），而市场隐含的年底前加息25个基点的概率已从0%升至约80%。
同一时期，美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）上涨1.5%，为美国与伊朗冲突初期以来最大单周升幅之一。MUFG认为，美债收益率仍有进一步上行风险，可能继续对美元兑日圆（USD/JPY）造成上行压力。
Intervention History And Yield Backdrop
文章对比日本在2022年与2024年7月的日圆干预（政府入市买入日圆、卖出外币以支撑汇率），当时美国收益率在之后数周回落，USD/JPY也明显下跌。文章也提到2024年4月与5月，当时收益率维持高位，干预未能奏效。
文章指出，目前外部环境更不利，因为美国收益率正快速上升，这反而提高了日本再次干预的可能性。文中补充，日本央行（BoJ）可能在6月16日会议前转向更“鹰派”（倾向加息、立场偏紧），此前有评论称企业把成本上升转嫁到售价的速度“有点快”（意味着通胀压力可能更持久）。
文章称，市场已计入约80%加息概率，因此日圆后续能否获得更多支撑，可能取决于中东局势、能源市场与美国收益率等因素。
