USMCA审查风险已成为加元近期的逆风因素。按计划该评估应于今日进行，但市场普遍预期将被推迟，以便美国、加拿大和墨西哥就替代NAFTA的协议条款重新谈判。相关报道聚焦于美国试图收紧原产地规则表述；若谈判久拖不决，将进一步加剧加拿大与墨西哥面临的贸易不确定性。
在此背景下，加元亦受到强势美元以及加拿大央行偏鸽立场的双重压力——加拿大央行愿意“忽略”通胀短期上冲。ING认为，美元/加元应维持在1.42上方；若USMCA讨论恶化或美元出现超调，本月风险平衡可能指向1.45。
贸易谈判与汇率风险
鉴于围绕USMCA贸易协定审查的不确定性，我们认为未来数周加元面临下行风险。贸易谈判风险、强势美元与加拿大央行鸽派立场叠加，使加元处于相对不利的环境之中。多重因素共振意味着，美元/加元更可能上行。
核心催化剂在于贸易条款再谈判，美国似乎推动更严格的原产地规则，尤其会影响汽车行业。最新数据显示，加拿大汽车出口中超过75%销往美国，因此任何扰动都将构成显著的宏观经济风险。由贸易引发的焦虑或令加元维持防御姿态。
同时，央行政策分化进一步放大压力。尽管加拿大最新CPI同比为2.9%，加拿大央行已释放信号称倾向于“看穿”这轮通胀；与之对比，美联储仍维持偏鹰立场。当前利差约为75个基点，且美元占优，为美元/加元延续强势提供了基本面支撑。
交易策略与历史参照
因此，我们认为交易者可考虑配置“加元走弱、美元走强”的策略。我们认为买入美元/加元看涨期权具有一定性价比，例如选择行权价约1.43、于2026年8月到期的看涨期权，以把握汇价可能上行至1.45附近的机会。该策略以明确定义的风险敞口，捕捉贸易谈判恶化或美元延续广泛上涨带来的收益。
回顾历史，2017—2018年最初NAFTA重新谈判期间亦出现类似模式：仅标题风险就曾推动美元/加元累计上涨超过10%，并形成持续性行情。该历史经验支持如下观点：贸易政治等非经济因素亦可驱动显著的汇率波动。交易者还可使用此类衍生品，对既有加拿大资产的多头敞口进行对冲。
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