宇树科技IPO指南：交易者应了解的中国机器人巨头要点

要点：

• 宇树科技（Unitree）预计将于2026年8月17日至21日期间在上海证券交易所科创板挂牌交易，具体时间以最终公告为准。
• VT Markets将于2026年8月10日推出UNITREEUSD（差价合约，CFD），早于IPO挂牌。交易者可在不参与新股申购、也不持有A股现货的情况下，跟踪市场预期与价格波动。
• 本次IPO拟募资约42.02亿元人民币（约6.20亿美元），对应上市前公司估值约420亿元人民币；中信证券预计其上市后6—12个月估值区间为506—559亿元人民币。
• 公司定位为中国“具身智能”（让AI通过机器人在现实世界进行感知与行动）与智能机器人领域的重要参与者，因此IPO受到全球投资者关注。
• 在高增长带动下，宇树科技2025年实现营收接近17亿元人民币，其中人形机器人贡献了核心业务收入的一半以上。

从能完成后空翻的机器狗，到可参与马拉松的人形机器人，宇树科技（Unitree Robotics）迅速成为中国最受关注的AI与机器人公司之一。随着其筹备在上交所科创板进行备受瞩目的首次公开发行（IPO，指公司首次向公众发行股票并申请上市），市场普遍关注：宇树科技是否可能成为下一家机器人行业的标志性上市公司？

市场热度不止围绕一次IPO，更反映当下重要科技趋势：AI驱动的人形机器人与智能自动化加速发展。随着政府与企业加大对具身智能的投入，机器人被视为继生成式AI（主要生成文本、图片等内容的AI）之后的下一条产业主线。

与传统投资者不同，交易者未必需要等待股票正式上市交易，或满足新股配售（IPO allocation，指新股申购中获配股份）的资格条件。VT Markets将于2026年8月10日推出UNITREEUSD，在预期挂牌前为交易者提供提前跟踪市场情绪的工具。交易者还可在不持有A股现货的情况下，通过杠杆（以较小保证金撬动更大名义金额的交易方式）对价格上涨或下跌进行双向交易。

本文将说明宇树科技的业务、IPO受关注原因、估值水平、主要竞争对手、关键风险，以及交易者如何通过VT Markets平台的UNITREEUSD参与相关价格波动。

什么是宇树科技（Unitree）？

宇树科技是一家位于杭州的机器人制造商，由工程师王兴兴于2016年创立。公司研发面向消费与工业场景的四足机器人（俗称“机器狗”，以四条机械腿行走）、人形机器人、机械臂，以及核心运动控制零部件（用于控制电机、关节、姿态与运动的关键部件与算法）。

代表性产品包括Go2机器狗、H1全尺寸人形机器人，以及面向开发者与科研机构的G1人形机器人。

从机器狗到人形机器人

宇树科技最早以Go系列灵巧四足机器人获得广泛关注，随后扩展至工业四足机器人与人形机器人（包括H1与G1）。其产品矩阵覆盖消费级、教育与工业机器人、人形机器人、机械臂、感知系统（摄像头、雷达等用于“看见/判断”环境的硬件与软件）及零部件。

人形机器人是公司增长逻辑的核心，因为其面向“人类设计的环境”（如工厂、仓储、楼宇）展开应用。潜在用途包括科研、巡检（对设备与场所进行检查）、物流、制造与培训等。

但商业化（把技术转为可持续销量与利润）仍在推进中。技术能力并不必然带来持续订单。公司披露材料显示，其工业人形机器人收入仍主要集中在企业接待、导览、制造与巡检等场景。

宇树科技业务与财务概览

公司表示，2025年营收由3.93亿元增长至接近17亿元。上交所亦披露其扣除非经常性损益后的调整后净利润约5.90亿元（“非经常性损益”指偶发、不可持续的收益或损失；“调整后净利润”更强调主营经营表现）。

在仍偏早期的人形机器人行业中，这种“营收高增+调整后盈利为正”的组合相对少见。

宇树科技为何选择上市？

宇树科技IPO旨在为研发与产能建设融资本金，并通过公开市场形成可参考的定价（price discovery，指在交易与信息披露中形成市场公允价格）。公司正从私募融资阶段，转向更大规模的产品迭代与制造交付。

研发、产品与产能投入

拟募资42.02亿元人民币，预计投向：

• 面向智能机器人的大模型（参数规模更大、能力更通用的AI模型）；
• 机器人本体、运动系统与核心技术；
• 新一代智能机器人产品研发；
• 智能机器人制造基地建设；
• 营运资金（用于日常经营周转与扩张）。

上述方向体现机器人产业的系统复杂度：AI可负责理解指令，但要稳定落地，还依赖执行器（把电能转为机械运动的部件，如电机与关节）、平衡与灵巧控制、电池、传感器、安全系统，以及一致的制造质量。

上交所表示，募集资金将聚焦核心技术、智能机器人模型（可理解为算法/软件模型体系）与长期战略发展。

公开市场定价与对标

上市后，投资者可将宇树科技与其他机器人概念股、工业自动化企业及AI公司进行对标比较。

宇树科技挂牌也将检验：看上去“很炫”的产品，能否带来：

• 稳定的商业需求；
• 复购客户；
• 稳定毛利率；
• 经营活动现金流为正（企业日常经营带来的现金净流入）；
• 规模化盈利制造能力（产量上升后仍能赚钱）；
• 超越演示的可复制应用场景。

成为公众公司后，管理层需要持续解释研发投入、资本开支（用于厂房设备等长期资产的投资）、毛利率与需求变化。技术叙事能吸引资金关注，但二级市场最终看重的是交付与经营结果。

宇树科技IPO：估值、交易所与上市时间

本次发行拟在上海证券交易所科创板进行。

科创板属于A股市场的重要板块（人民币计价、主要面向境内投资者的股票市场）。其投资者适当性（参与门槛）与境外市场（如美国、香港）不同。

IPO关键信息

公司拟发行约4,045万股，约占发行后总股本的10%。8月5日进行初步询价，8月10日申购，8月14日预计公布发行结果。

最终发行价格与首日上市时间仍是关键变量。内部材料显示预计交易窗口为2026年8月17日至21日，但应以发行人与交易所发布的最终上市公告为准。

IPO估值

按拟募资额与10%发行比例推算，上市前估值约420亿元人民币。该估算仅供参考，最终估值取决于发行价与上市后的交易表现。

中信证券预计，公司上市后6—12个月估值或在506亿元至559亿元人民币之间。

路透报道指出，上述区间大致相当于：

• 2026年预期销售额的约20倍（市销率PS，指市值/收入）；
• 预测利润的约80倍（市盈率PE，指市值/净利润）；
• 按参考汇率折算约74亿至83亿美元。

较高估值倍数意味着市场对高增长已有定价，同时也使股价对订单增速放缓、毛利率走弱或研发支出超预期更为敏感。

时间表关注点

宇树科技IPO重要日期包括：

• 8月5日：机构簿记建档与询价（book-building，指机构报出拟认购价格与数量以形成需求）。
• 8月6日：预计确定发行价。
• 8月7日：线上路演与预计披露最终发行条款。
• 8月10日：新股申购（符合条件的投资者提交申购）。
• 8月12日：缴款截止。
• 8月14日：预计公布配售与发行结果。
• 8月下旬：首日交易（以最终确认为准）。

境外个人交易者通常不应假设可直接参与A股新股配售。参与门槛、未来是否纳入沪深港通（Stock Connect，指境外投资者通过互联互通机制买卖A股）及券商接入条件均可能不同。

差价合约（CFD）同样不提供新股配售资格、表决权或股东身份。

为何宇树科技IPO引发全球关注

关注度来自其历史高增长、产品可见度较高，以及市场对“物理世界AI”成为重要技术赛道的预期。

同时也与稀缺性有关：可在二级市场直接获得“人形机器人硬件+运动控制+具身智能”集中敞口的上市公司并不多。

增长、毛利与出货

核心信息包括：

• 2025年营收接近17亿元人民币；
• 年营收增速超过300%；
• 核心业务毛利率超过60%；
• 2025年人形机器人出货量超过5,500台（出货量指交付/发运数量，不等同于最终长期使用规模）；
• 2025年前三季度人形机器人贡献主营收入的51.5%；
• 同时销售人形与四足平台；
• 关键零部件与控制技术部分自研（自研有助于掌握性能与成本）；
• 募资主要用于研发与产能，而非老股东套现（老股转让）。

公司申报材料显示，其2025年占全球人形机器人出货量的32.4%。人形机器人已成为主要增长引擎，但向低价型号切换可能对毛利率形成压力。

相关数据不宜简单外推。科研、教育、政府与展示型订单的需求特征，可能不同于工厂规模化部署。

具身智能（Embodied AI）机会

具身智能指人工智能通过可感知、可行动的机器在现实世界运行：机器通过传感器获取信息，再通过执行机构完成动作。它不同于生成式AI（主要“生成内容”），更强调“在物理环境中完成任务”。

对人形机器人而言，投资逻辑在于：视觉模型（让机器理解图像/视频的模型）、强化学习（通过试错获得策略的训练方法）与真实世界数据积累，可能让同一机器人平台覆盖更多任务类型。

宇树科技产品已规模化销售，因此对该主题的敞口相对直接。其垂直一体化（从关键部件到整机的一体化研发制造）模式也可能帮助公司：

• 控制零部件成本；
• 缩短研发迭代周期；
• 提升运动控制效果；
• 收集运行数据用于优化；
• 针对不同市场调整产品；
• 降低对外部供应商依赖。

但商业化难度仍高：机器人需要更安全、更可靠、且“投入产出比”更高，才能进入更大规模应用。

交易者不应忽视的主要风险

围绕宇树科技相关标的的风险包括：

• 估值风险：较高PS/PE意味着容错空间更小。
• 商业化风险：动作展示不等于可在工厂、仓库或家庭中稳定盈利。
• 竞争风险：Tesla、优必选（UBTech）、AgiBot、波士顿动力等均在推进竞品。
• 政策与出口风险：披露期内海外收入占比均超过40%。
• 美国市场风险：披露期内美国收入约占13%—20%。
• 产品风险：安全事故、硬件故障或召回可能影响需求并推高成本。
• 公司治理风险：预计采用同股不同权（dual-class，指不同类别股份拥有不同表决权）安排，可能使创始人表决权高于其经济权益比例。
• IPO波动风险：历史价格参考有限、关注度集中，可能导致大幅波动与回撤（价格从高点回落）。

公司提示，若美国对境外先进机器人产品实施限制，可能影响未来型号在美国的认证与销售。已获授权产品可能仍可销售，但政策变化可能改变现状。

宇树科技 vs 特斯拉Optimus及其他机器人标的

宇树科技与特斯拉Optimus的对比有参考意义，但投资敞口不同。

宇树科技是以机器人为主业、即将上市的公司；特斯拉为多元化上市公司，其财务表现受汽车、能源、自动驾驶、制造投入等多业务影响。

特斯拉在其2026年监管文件中表示，正投入并为Optimus的大规模量产做准备。优必选已在香港上市（09880）。

对交易者的含义

对比时应强调“业务结构与财务质量”，而不是产品演示：

• 宇树科技叙事更集中于机器人与“物理世界AI”。
• 特斯拉规模与资金实力更强，但机器人敞口不够纯粹。
• 优必选可作为已上市可比公司，用于估值与信息披露对照。
• 波士顿动力技术领先，但无法直接作为独立股票交易。
• Symbotic处于更垂直的仓储自动化赛道。

订单可见度（对未来订单/收入的可预见程度）、毛利率、研发投入、现金流与产能交付能力，通常比“技术炫技”更影响资产定价。

如何在VT Markets交易UNITREEUSD

对不少零售投资者而言，直接参与中国内地IPO存在准入与配售要求等限制。UNITREEUSD提供另一种方式：在不买入A股现货的情况下，跟踪与交易该热门上市事件的价格波动。

UNITREEUSD将于2026年8月10日上线，早于预期上市交易日，便于交易者在IPO前后根据情绪变化进行交易。无论看多（bullish，预期上涨）还是看空（bearish，预期下跌），均可进行双向操作。

什么是UNITREEUSD？

UNITREEUSD为差价合约（CFD，一种衍生品，结算的是开仓价与平仓价的差额，不涉及股票交割）工具，参考宇树科技的市场估值变化。交易者不买入股票现货，而是判断价格涨跌。

这意味着你可以：

• 在IPO前后交易，无需申请新股配售；
• 预期估值上行可做多（Go long，买入开仓）；
• 判断估值偏高可做空（Go short，卖出开仓）；
• 使用杠杆，以较小保证金获取更大市场敞口（同时放大盈亏）。

与持有股票现货不同，交易UNITREEUSD不提供：

• 股权所有权
• 表决权
• 股息权利（如有）
• 参与官方新股配售

上线初期，UNITREEUSD仅在MetaTrader 5（MT5，交易终端）提供；预计2026年9月上旬上线VT Markets App与Web Trading（网页交易）平台。

UNITREEUSD产品参数

*产品可用性、杠杆与交易条件可能因地区、账户类型与具体品种而异。交易前请以MT5内最新合约细则为准。

如何开立UNITREEUSD仓位

操作步骤：

1. 开立并完成VT Markets交易账户认证。
2. 使用MT5账户信息登录MetaTrader 5。
3. 在“市场报价”（Market Watch）中搜索UNITREEUSD。
4. 查看合约细则，包括杠杆、交易时间与隔夜利息费用。
5. 选择买入（预期上涨）或卖出（预期下跌）。
6. 输入交易手数，并设置止损（Stop Loss，触及即平仓以限制亏损）与止盈（Take Profit，触及即平仓锁定利润）。
7. 下单前确认保证金占用（margin，维持杠杆头寸所需资金）。
8. 跟踪IPO相关信息变化，必要时调整仓位。

交易UNITREEUSD的风险管理

与IPO相关的品种在信息密集期往往波动较大。波动可能带来机会，也会显著放大风险。

建仓前可考虑：

• 单笔交易仅承担可承受的固定风险额度；
• 入场前先测算止损对应的现金亏损；
• 不要默认使用最高杠杆；
• 公告期适当降低仓位；
• 快速行情可能出现点差扩大或滑点（slippage，成交价与预期价不同）；
• 将隔夜利息纳入持仓成本；
• 避免无计划加仓摊平亏损；
• 保留充足可用保证金以应对跳空与波动；
• 区分“短线事件交易”与“长期机器人主题观点”；
• 持续复核市场条件是否仍支持最初逻辑。

常见问题

1. 宇树科技IPO时间是什么时候？

申购时间为2026年8月10日。本文撰写时首个交易日尚未官方确认。

内部材料显示预计为8月17日至21日区间，最终以发行人公告为准。

2. 宇树科技将在哪里上市？

拟在上海证券交易所科创板上市，代码688836。由于为A股发行，部分境外投资者可能无法直接参与。

3. 预计估值是多少？

按拟募资额与10%新股发行比例推算，估值约420亿元人民币。

中信证券预计上市后6—12个月估值或在506亿元至559亿元人民币之间，但二级市场价格可能明显偏离。

4. 能否在挂牌前买到宇树科技股票？

挂牌前的直接持股通常仅限符合条件的新股参与者与存量股东。

UNITREEUSD提供的是价格波动敞口，不提供股权或新股配售。

5. 能否在MT4交易UNITREEUSD？

不能。产品说明显示上线仅支持MT5。