欧元/美元周四下跌0.33%，至约1.1195；此前美元在亚洲时段自三周低点反弹，令该货币对回吐早前涨幅；盘中一度触及1.1256高点。受法国政局动荡及其财政路径不确定性影响，欧元继续承压，市场情绪受挫，法国国债需求走弱。法国10年期国债收益率升破5%，为2002年以来首次，同时与德国国债（Bund）利差扩大。
债市压力进一步凸显：自2月下旬以来，法国10年期收益率相对德国的溢价上升逾100个基点（bps）至175个基点，逼近2011年约190个基点的峰值。欧元区10月消费者信心初值由-16.5降至-17.9，不仅下滑且低于-17的预期。在美国方面，10年期美债收益率在本月早些时候触及5.36%高点后回落至约5.06%；美元指数约报101.85，盘中低见101.45。尽管与能源相关的通胀风险仍围绕2%目标徘徊，市场预期美联储与欧洲央行10月将按兵不动。受报道称美国中期选举后美以或对伊朗再度发动打击、以及胡塞武装在沙特的袭击增加海湾供应风险影响，油价升至五周高位。
欧元/美元下行风险与欧元区宏观挑战
我们建议衍生品交易者就欧元/美元进一步下行动能做好准备，因为法国财政困局正持续外溢至主权债市场。法国10年期收益率相对德国Bund的利差已跃升至175个基点上方，逼近2011年危机时期190个基点的历史峰值，下行风险仍占主导。若政治不稳定推动该利差向2018年地区性债务忧虑期间的250个基点水平靠拢，我们应预期欧元/美元可能回落至1.1000附近。
同时还需纳入欧洲经济基本面走弱因素，10月欧元区消费者信心指数降至-17.9即为佐证。该指标较前值-16.5明显下滑，反映在能源成本黏性偏高背景下，欧洲居民情绪恶化。鉴于这些宏观指标难以提供结构性支撑，应下调做多欧元策略的仓位规模。
美元韧性与市场波动策略
在交易的另一端，我们应布局美元保持韧性，因为全球股市波动上升将推动避险资金流入。随着科技股抛售促使资金转向美债，并令10年期收益率维持在约5.06%的高位附近，美元指数在101.85一带仍获支撑。可通过在主要股指基准上配置看跌期权，或配置美元上行看涨期权，来对冲更广泛的市场回调风险。
最后，我们应为能源市场与利率衍生品隐含波动率上行做好准备。受中东供应风险驱动，原油升至五周高位，可能在年末前触发新一轮能源驱动型通胀上行。运用外汇期权的跨式（straddle）或宽跨式（strangle）组合，有助于交易者在央行即将作出利率决策前把握更剧烈的价格波动机会。
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