美元/日元周一延续涨势，上涨0.28%至约158.70附近，因美元走强，而日元仍受日本公共财政担忧拖累而承压。美元指数升破102.50，触及自2025年4月以来的最高水平；原油价格走强为其提供支撑，背后因素包括俄乌能源基础设施持续遭袭以及中东局势紧张。上周五双方宣布同意暂停对能源设施的打击后，油价一度下跌，但周一据报有六处乌克兰能源设施遭到袭击；同时，伊朗革命卫队表示，在过去两天内，霍尔木兹海峡已有第三艘超大型油轮被纵火。
对日本而言，原油成本上行构成显著逆风，原因在于日本高度依赖以美元计价的能源进口；这会推升外汇需求、并对日元形成压制。与扩张性财政政策规划及高企政府债务相关的财政担忧亦限制了日元的支撑力度。不过，日本央行进一步加息的前景形成对冲因素：在通胀可能持续高于2%目标的背景下，政策取向正转向更具前瞻性的应对。实际工资已连续第八个月上升。技术面方面，美元/日元报158.71；100周期SMA位于158.21、200周期SMA位于158.03；RSI（14）接近70。阻力在159.00；支撑依次在158.45，其后为157.85、157.00、156.50及155.50。
Trading Strategy and Risk Management
在美元/日元测试159.00附近关键阻力之际，我们应在期权与期货层面维持“谨慎偏多”的配置思路，同时严格执行风险管理。鉴于相对强弱指数徘徊在70附近，日内上行动能已显偏“过热”，因此，选择短期限看涨期权或在158.45支撑位附近逢回调布局的策略，显著优于追逐突破式拉升。若价格有效突破159.00，衍生品交易者可关注进一步上行目标，但必须将跟踪止损设置得更紧，宜围绕100周期与200周期均线（158.21与158.03）进行动态管理。
我们建议通过在美元多头头寸旁配置原油期货多头或看涨期权，对冲由能源因素驱动的波动。日本超过90%的能源需求依赖进口，能源成本上升会迫使国内进口商加速卖出日元、买入美元，从而直接推升美元/日元，并推动美元指数站上102.50。在霍尔木兹海峡等关键航运通道持续出现扰动的情况下，能源相关的货币交易仍将为美元提供较为可靠的顺风支撑。
Volatility Considerations and Policy Divergence
与此同时，随着美元/日元逼近160.00这一关键心理关口，我们必须为突发的波动率飙升做好准备。历史上，当即期汇率上破该水平附近时，日本当局曾在2024年年中动用约9.8万亿日元（约620亿美元）以遏制日元走弱，这为未对冲的多头头寸带来较高的尾部下行风险。交易者可使用看跌期权或下行跨式/宽跨式等策略，对冲在干预或偏鹰派政策表态出现时，汇价快速回撤至157.00与155.50等支撑区域的风险。
最后，长期期权策略应纳入日本财政政策与货币政策前景“背离”的影响。日本公共债务占GDP比重已高于250%，在首相高市早苗推动的财政扩张框架下，结构性层面的日元信心持续弱化。然而，实际工资连续八个月增长，为日本央行行长植田和男提供了更充足的政策空间，以更具前瞻性的方式上调利率；在此背景下，偏短久期的波动率交易策略与利率互换等工具，有望更有效捕捉市场波动带来的交易机会。
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