金价周五走高，XAU/USD报约4,182美元，上涨1.20%，盘中一度试探4,200美元，创一周高位。此番反弹紧随周四美债收益率大幅下行：基准10年期美国国债收益率下跌11.9个基点，从5.354%降至5.235%，削弱了美元动能，并在金价本周早些时候触及两个月低位后为其提供修复支撑。收益率回落得益于美国30年期国债拍卖需求强劲，以及在报道称可能出现新一轮打击后，特朗普总统表示在11月中期选举前美国不会袭击伊朗引发油价回落。
周五，美元与收益率的下行压力有所缓和，市场主线仍在，包括油价维持高位以及对美联储进一步收紧政策的预期。美元指数自101.92反弹后交投于102.22附近，10年期收益率在一度下探至约5.219%后维持在5.240%附近。市场预计美联储将于10月27-28日将利率维持在3.75%-4.00%，同时对12月加息的定价概率为85%；密歇根大学通胀预期数据即将出炉。技术面看，金价仍处于4,100-4,200美元区间，低于50日、100日和200日简单移动均线（SMA），RSI约44，MACD仍为负但收敛；上方阻力在4,200美元，其次为4,259美元和4,334美元；下方支撑在4,100美元，其后为4,000-3,950美元区间。
在高收益率与关键阻力下的区间震荡展望
我们应为黄金的区间交易做好准备，因为XAU/USD仍受制于4,100美元支撑与4,200美元阻力之间。鉴于10年期美国国债收益率仍高企于约5.24%，黄金的任何上行都可能面临较强阻力。我们建议在未来数周密切关注这些关键边界，以把握短线波动机会。
历史经验显示，当实际收益率较高时，黄金往往承压；例如在2022年美联储加息周期中，随着收益率飙升，金价一度下探至约1,600美元。当前10年期收益率位于5%以上，且市场对12月加息的定价概率达85%，持有黄金的机会成本依然偏高。因此，我们预计反弹至100日均线4,259美元附近将遭遇显著抛压。
央行购金、支撑区间与交易思路
不过，我们也不应忽视全球央行需求所构筑的强“价格底”：仅2023年全球央行就合计购入1,037吨黄金，此后购金仍保持强劲。持续的机构性需求叠加地缘政治风险，使得金价突然跌破4,100美元的可能性不大。我们认为，高利率与实物需求之间的拉锯将使市场维持高度盘整。
在衍生品策略方面，我们偏好在4,200美元阻力附近卖出上行看涨期权，或在阶段性反弹时买入短期限看跌期权。另一种思路是，在4,100美元支撑区附近寻找逢低布局机会，预期其反弹回到当前震荡区间。在日线未能收于50日均线4,334美元上方之前，更大级别的“阻力最小路径”仍偏向下行。
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