当周末成为交易日

在大多数交易员的记忆里，周末一直是市场的“暂停键”：周六出现消息，市场到周一才回应。但这种“暂停”正在消失。

9月底连续三天，三家风格迥异的机构朝着同一方向推进。Coinbase 获得美国批准设立自有清算机构，围绕 USDC 稳定币构建，并计划实现全天候结算（即不按传统营业时间停摆）。Robinhood 表示计划让客户一周七天交易部分美国股票，包含周末。在香港，汇丰为其即将推出的港元稳定币定名：RedCoin。

三者分别在解决周末与全天候金融的不同“卡点”。合在一起，反映出交易准入、清算以及数字货币（更通俗说法：可在链上或系统内流转的电子货币形态）正在围绕更少的“休市时间”重构。变化已经开始。更大的难题在于流动性（指市场里随时有足够买卖盘，订单能以合理价格成交）：如何让周日也有足够的买方、卖方和做市资金参与，使周末价格像工作日一样可靠。

从周末交易到数字化支付

延长市场交易时段的推进路径并不相同。在美国，经纪商和加密平台更多从“交易准入”和“清算”两端延伸；在香港，汇丰则在搭建与之配套的支付基础设施。

汇丰计划推出 RedCoin，用于个人对个人（P2P）转账与商户支付，并可能扩展至批发端的企业与机构场景（即面向公司资金管理、机构结算等大额高频用途）。这与其推动代币化支付与结算的一揽子策略一致。“代币化”是指把存款、资金指令等用数字凭证形式映射到系统或链上，使其更易自动化处理。汇丰还提供独立的“代币化存款”服务，已实现企业客户全天候转账。

现阶段，RedCoin 更偏向支付产品，而非交易产品。它进入的稳定币市场长期由美元主导：约3,150亿美元的稳定币市场几乎都以美元计价。因而，港元稳定币更可能先在本地支付端竞争，而不是在全球交易端迅速扩张。

Robinhood 在把交易时间延伸到周末，Coinbase 在建设可全天候运行的清算基础设施，汇丰在开发可突破传统银行营业时间的数字货币。

换言之，金融业正在为更灵活的交易时段做准备。

一笔周末交易需要什么

从流程看，一笔交易需要：下单并成交的场所（交易所/交易平台）、完成清算与交收的基础设施，以及用于现金对价的一端资金。“清算”最不显眼，却是金融市场安全的核心环节。清算机构（更常见说法：清算所）本质上是市场的“担保人”，主要体现在三点：

• 居中成为对手方：对每个卖方而言它是买方、对每个买方而言它是卖方，从而把交易对手风险集中管理。“对手方风险”是指交易一方违约导致另一方损失的风险。
• 覆盖违约损失：若一方无法履约，清算所先行承接损失，因此会向双方预收“保证金”（即需提前缴纳的抵押资金，用于覆盖潜在亏损）。
• 净额结算：把同一机构的应收与应付相互抵销，最终只结算差额，从而减少资金占用与结算笔数。

过去几十年，这三项功能基本都限定在营业时间内。即使把其中一个环节延长开放时间，如果其他环节仍关闭，整体意义也有限。周六提交的股票交易仍需要清算所提供担保，并需要银行系统划转资金；若任一方关闭，交易就无法在当下完成充分担保或最终交收，只能等其重新开放。

美国股票市场能体现这一问题。美国主要股票清算机构已将开放时间延长至周日傍晚至周五傍晚。这覆盖了工作日夜盘交易，但周六以及大部分周日仍处于关闭状态。

为何周末交易重要

消息不会等到周一。选举、冲突、政策冲击、公司突发消息都可能在周末发生。以往，持仓交易者只能等待开盘，并被动承受开盘跳空（即开盘价与前一收盘价出现明显断层带来的风险或机会）。美国证监会（SEC）主席 Paul Atkins 也提出类似观点：等到周一开盘才调整仓位或对冲（对冲指用相反方向的头寸抵消风险）可能意味着错失机会或承担额外风险。周末交易把“必须等待”变成“可选择是否立即处理”。

零售端需求已显现。隔夜交易先做了“压力测试”。Robinhood 在2024年披露：在最活跃的日子里，其日成交量最高有四分之一来自常规时段之外；一般日常为15%至20%。其隔夜可交易标的已超过1,000个。周末交易则是在交易者既有习惯上进一步延伸，尤其对存在时区差异的参与者更具吸引力。

市场基础设施也在推进。纳斯达克在4月获批每日交易23小时，NYSE Arca 随后也转向同样的23小时模式。SEC 已对美国五家交易所的23小时交易给予有条件批准，隔夜交易预计于12月6日启动。

谁能从“加班交易”中赚钱

交易时段拉长通常会带来更多交易活动，多个环节都可能获得收入：经纪商与交易场所从交易量与服务中收费；清算服务提供方对其提供担保与风险管理收取费用；做市商（为市场持续报出买卖价、提供流动性的一类机构）赚取买卖价差（即买价与卖价之间的差额）。

• Coinbase（美国加密衍生品）：清算机构获批后，它在同一体系内同时覆盖经纪、交易所与清算层，因此可在其上市的合约中保留更多收益。“衍生品”是指价格来源于标的资产（如比特币、股票指数）的合约。其“原生 USDC”设计也可能带来优势。Coinbase 可分享 USDC 储备资产产生的利息收入，其中 USDC 若存放在其自有平台上，Coinbase 可获得全部利息份额。
• Robinhood（美国零售交易）：其更像用低费率换取活跃度，对“永续期货”交易费率定为0.01%，并延续至2026年底。这意味着回报更多取决于交易量而非单笔利润。“永续期货”是没有到期日的期货合约，持仓无需到期换仓，但通常需要通过资金费率或定期结算等机制使价格贴近现货。
• 汇丰（香港支付）：RedCoin 尚未披露明确收费模式。其优势在于渠道与触达：仅 PayMe 就拥有超过330万用户；同时，汇丰也是香港目前仅有的两家获批稳定币发行牌照的机构之一。

延长开放时间也会显著增加成本：每增加一小时，意味着人员值守、交易监控、风险系统与技术系统都要持续运行。“追加保证金通知”（在亏损扩大、保证金不足时要求补足的通知）在银行支付系统关闭时更难完成，这也解释了为何能够全天候流转的抵押品更具吸引力，例如 Coinbase 计划使用的 USDC。

关键拼图进展

部分领域中，商业机会的推进快于基础设施完善。上述三项进展仍处在不同阶段。

技术条件正在逐步到位。

相关公司也为交易者提供了跟踪这股趋势的不同方向：COIN 与 HOOD 对应两家在全天候交易上敞口更高的美国平台；汇丰则对应 RedCoin 背后的银行。但该稳定币尚未推出，短期内也不太可能对汇丰盈利产生实质影响。可通过 VT Markets 的差价合约（CFD）股票交易这些公司。（差价合约是以标的价格涨跌差额进行结算的衍生品，通常不涉及标的股票实物交割。）

更难的是让需求与供给匹配。零售交易者已证明他们希望更长交易时间，但周末市场同样需要对手方——包括做市商与更大体量的机构投资者——来维持价格形成的有序性。若缺少这类参与者，市场可能“开着门但很薄”：能交易，但盘口深度不足、价格波动更大、成交成本更高。

这一差异之所以重要，是因为隔夜交易已证明：延长时段可以运行，但流动性未必达到常规交易时段水平。周末交易将面临同样的检验。

周末交易前应了解的要点

交易时段延长，也会带来工作日交易者不太熟悉的市场状态。

流动性也“按时上下班”

延长时段通常意味着更宽的买卖价差与更薄的流动性，周末初期大概率也难有改善。大型投资者态度偏谨慎。Coalition Greenwich 2026年3月研究显示，仅14%的买方股票交易员支持全天候交易，而60%对正常交易时间之外交易毫无兴趣。“买方”通常指资产管理机构、基金等以投资为目的的机构。若机构投资者缺席，周末更多依赖零售订单及愿意参与的做市商；在更薄的市场里形成的周六价格，可能无法充分反映股票的“合理水平”。

加密资产（已实现十余年全年无休交易）提供了参照：周末开放并不等于周末同样充裕的流动性。股票还会面临额外难题：当主交易所关闭时，缺少“官方基准价”作为锚定，各交易场所需要自行形成价格，同一只股票在不同平台之间的价格可能出现偏离。

杠杆风险全天候存在

周末可交易也意味着风险可能在非传统交易时段累积。“杠杆”是指用较少保证金控制更大名义本金头寸，会放大收益与亏损。以VT Markets为例，其会在交易时段越长时下调杠杆：META 在常规时段为20:1，在工作日24小时版本（META.24H）为10:1，在包含周末的24/7版本（METAUSD）为5:1。

认知差距同样值得关注。汇丰自有调查显示，26%的客户误以为稳定币由政府发行，10%误以为稳定币会支付利息。诈骗者已利用这种误解：在两家持牌香港发行方尚未实际发行前，就已有冒用汇丰名义的代币出现。

规则仍带有不确定性

CLARITY Act 于9月15日未能在美国参议院推进，以49票对50票在程序性投票中受阻（该程序通常需要60票通过）。该法案此前已被搁置数月，受到执法担忧、政治分歧及围绕稳定币“收益”的争议影响。在缺少明确立法的情况下，美国加密监管框架更多依赖监管机构的行政决定，不确定性更多体现在“规则能维持多久”，而不仅是“规则写了什么”。稳定币立法进度相对更靠前，但 GENIUS Act 的完整监管体系预计要到2027年1月才可能具备全面落地条件。

不同司法辖区的监管立场差异也很大。在汇丰公布 RedCoin 名称前数日，中国国家安全部称加密资产“匿名性”是“伪命题”，并将虚拟货币与间谍活动关联；相比之下，香港在4月发放了首批稳定币发行牌照。

Coinbase 的新牌照也仅限于“全额抵押”合约，意味着高杠杆交易（全球衍生品成交量的重要来源）仍不在其覆盖范围内。“全额抵押”是指交易所需担保资金基本覆盖合约名义风险敞口，降低违约风险，但也限制了杠杆效率。

周末趋势的下一步

周末交易相关基础设施正在扩张，但真正决定“额外时段”能否成为有效市场的，是参与度与流动性的形成。

以下四个信号将反映缺口弥合速度：

• 周末交易审批：监管机构是否批准 Robinhood 的股票24/7交易计划，并如其预期在2027年初启动。
• Coinbase 首批清算合约：哪些产品会迁移至其自有清算所、何时迁移。
• RedCoin 上线：使用是否能超出汇丰自有应用生态。
• 12月交易所延时上线：纳斯达克与 NYSE Arca 更长交易时段能吸引多少成交量。

周末交易或许解决了一个老问题：不必等到周一才能反应。但下一道关卡是，确保市场有足够流动性，使成交价格具备参考意义。

如何通过 VT Markets 进行周末交易

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