日本财务大臣片山表示，日元被低估总体而言是一个问题；她与美国财政部长贝森特在9月25日的通话中同意加强协作，日本将保持密切沟通以维持外汇市场有序。美元/日元收于157.00上方，仍处于周一波动区间内。日本上一轮买入日元干预始于7月30日，当时日元接近约四十年来最弱水平，财务省（MoF）动用创纪录的15.4万亿日元；目前汇价较当时干预起点已低约6日元。
日本央行（BoJ）于9月18日将政策利率上调至1.25%，为31年来最高；而美联储利率区间为3.75%–4.00%。这一利差仍支持“借入日元、买入高收益美元资产”的操作；若要将利差收敛至美联储区间下沿，意味着日本央行还需再进行10次每次25个基点的加息。即将公布的数据包括：周二23:50 GMT的8月零售销售，市场预测同比3.3%（前值4%）；周三公布的8月27日至9月28日期间财务省干预数据；以及周三23:50 GMT的短观（Tankan），大型制造业景气指数预计由22升至25。周四23:30 GMT将公布东京CPI（剔除生鲜食品），预测同比2.4%（前值1.8%），同时公布失业率预计为2.4%。图表方面，200日EMA位于158.00下方不远，阻力亦在159.00附近；支撑位在157.00，其后为156.50及156.00下方；随机RSI为73，日线收盘站上158.50被视为该观点的失效条件。
交易建议与策略
我们建议衍生品交易者在未来数周建立美元/日元空头仓位，目标先看156.50，进而看向156.00。尽管目前汇价徘徊在157.00附近，但日本方面对日元被低估的明确不满意味着任何反弹都将遭遇较强阻力。若短线动能推动汇价上探158.00附近的200日指数移动平均线，建议把握“逢高做空”的入场机会。
支撑这一看空判断的另一因素在于日本具备强大的资金动员能力：截至2026年末外汇储备规模超过1.2万亿美元。这使东京有能力重复7月弱势期间出现的15.4万亿日元级别大规模干预。若周三财务省数据披露9月下旬确有实际买入日元行为，将确认东京正在积极捍卫该价位区间。
宏观与技术背景
此外，宏观环境正在变化：日本央行利率处于31年高位1.25%，对比美联储3.75%至4.00%的区间，收益率利差有所收窄，显著降低传统“日元套利交易”的收益空间；而历史上当利差超过5%时，该交易策略更为主导。鉴于即将公布的东京通胀数据预计上行至2.4%，我们预计市场对进一步加息的预期可能升温。
从技术面看，日线随机RSI升至73，提示下行前或仍存在最后一波上冲的可能。为保护资金，应设置严格止损：若日线收盘上破158.50，将使该做空交易逻辑失效。相反，若有效跌破157.00，预计下行动能将加速，指向156.00一线支撑。
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