香港推出新举措，旨在打造国际黄金枢纽并支持人民币国际化，其中包括规划推出以人民币计价的黄金期货合约。政府持有的黄金清算与结算系统已开始试运行，该系统旨在对标伦敦金银市场协会（LBMA）在伦敦所采用的基础设施，同时配套推出场外（OTC）结算服务，并引入新的黄金价格报价代码“HAU”。香港交易所（HKEX）于9月24日（周三）表示，在重新启用美元黄金合约后，计划于明年初推出人民币黄金期货合约。该项举措属于一项为期五年的金融规划的一部分，规划还包括扩大与内地服务相关支付的人民币结算，并建立一项机制，使人民币收款可直接使用而无需兑换为港元。
政策调整亦延伸至税制与储备配置。政府计划于2027年前将符合条件的大宗商品交易商利得税税率由16.5%下调至8.25%，同时外汇基金将增加黄金持仓。官员表示，香港伦敦金属交易所（LME）仓储网络内的金属库存已超过3万吨，主要为铜和锌；并计划在未来三年将本地黄金库容由200吨提升至2,000吨。在贸易流向方面，7月流入香港的黄金为107吨，而2月为72.16吨。全球范围内，2025年金币与金条需求升至12年高位，达1,374.1吨，按价值计为1,540亿美元，其中逾半来自中国与印度。
黄金枢纽地位抬升下的交易机会
我们建议衍生品交易者在未来数周密切关注流动性从伦敦等西方枢纽向香港转移的趋势。随着2026年末金价持续在每盎司2,600美元上方的历史高位运行，香港新推出的“HAU”价格报价代码提供了可即时跟踪的基准。交易者应为短期内LBMA与这一新兴东方枢纽之间可能出现的价格偏离与套利机会做好准备。
同时，随着香港扩大人民币计价结算，我们亦须预期离岸人民币（CNH）相关货币对的波动将上升。鉴于人民币在全球支付中的占比根据近期SWIFT数据已稳步攀升至接近5%的历史高位，即将推出的人民币计价黄金期货合约很可能进一步加速这一趋势。衍生品交易者应利用未来数周建立稳健的对冲策略，以应对人民币兑美元波动风险。
面向市场格局转换的战略性组合调整
随着实物黄金快速流入香港——7月流入量跃升至107吨尤为突出——我们预计区域性价格升贴水将出现波动。历史上，在需求高峰期，亚洲强劲需求曾推动上海黄金溢价较伦敦价格高出每盎司40至100美元。交易者应提前布局，把握以美元计价合约与即将推出的东方合约之间套利窗口扩大的机会。
我们建议即刻调整长期交易模型，将香港计划把大宗商品交易商利得税税率下调一半至8.25%的因素纳入考量。政府推动将黄金库容扩张十倍至2,000吨的激进举措，将从结构上改变区域内实物交割与物流配送的动态。在这些变化发生前进行组合布局，将有助于交易者在全球市场尚未完全计价这一“东移”趋势之前获取先发优势。
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