周四，USD/CAD 进一步走高，触及自7月中旬以来的最强水平，交投于约1.4113附近；本月累计上涨接近2%。在过去12个交易日中，该汇价仅出现1次日线下跌，主要原因在于美联储与加拿大央行的政策前景出现分化。加拿大零售销售未能支撑加元：7月零售销售总额环比下降0.7%，低于市场预期的下降0.8%；剔除汽车后的零售销售同样环比下降0.7%。
本轮走势与两年期利差扩大同步：美国两年期国债收益率约为4.89%，此前一度触及4.94%的峰值（为2004年以来最高），而加拿大两年期收益率约为3.40%，两者利差接近150个基点。基准收益率走高，源于市场在上周美联储加息25个基点、将联邦基金利率上调至3.75%–4.00%之后，再度计价进一步加息预期，并推动美元指数（DXY）升至约101.37，为7月29日以来最高。美国初请失业金人数小幅回落至19.7万（前值由19.8万修正），低于市场预期的20.1万；标普全球综合PMI在9月由56.0升至58.4。CME FedWatch工具显示，10月加息概率约为65%，高于一周前的55%；与此同时，加拿大央行已连续七次会议将政策利率维持在2.25%。7月剔除汽油后的通胀为2.2%，核心通胀接近2%；在WTI原油交投于约95美元、月内涨幅接近11%的背景下，这一政策差异更为突出。
USD/CAD 动量行情的衍生品交易策略
我们建议衍生品交易者利用买入看涨期权或构建牛市价差（看涨价差）来布局USD/CAD延续上行动量。当前汇价在1.4113附近，并创7月中旬以来新高；从技术面看，突破形态意味着仍有空间上探1.4250阻力位。该偏多观点的核心支撑来自美联储与加拿大央行政策路径的进一步分化。
美国与加拿大两年期国债之间约150个基点的巨大利差，是推动本轮上涨的主要动力。历史经验显示，当两国利差向美国一侧扩大并超过100个基点时，美元往往会进入较长时间的相对强势周期。我们认为交易者可通过卖出短期限加元期货、买入美元对应合约来利用该利差、获取套息收益。
利差、油价相关性脱钩与政策分化
值得注意的是，加元与原油之间传统的正相关性已出现明显失效。尽管WTI本月上涨11%至每桶约95美元，但在加拿大央行将政策利率稳定在2.25%的情况下，加元仍表现偏弱。我们不建议当前以油价走强作为买入加元的理由，因为货币政策分化已明显压过大宗商品对加元的支撑。
在CME FedWatch工具对10月再度加息给出65%定价的情况下，美元指数有望在当前101.37水平之上继续上探新高。与此同时，7月加拿大零售销售环比下降0.7%的疲弱表现，使加拿大央行缺乏进一步收紧政策的经济依据。我们建议买入短期限USD/CAD看涨期权，以把握未来数周、在央行会议临近时可能出现的波动率上升机会。
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