波兰8月劳动力市场数据显示，就业同比下降0.8%，而工资同比上涨5.6%。零售销售同比增长3.8%，货币供应数据将于今日公布。匈牙利央行计划于中欧时间14:00公布利率决议。
在穆迪下调波兰评级后，采用欧盟委员会《债务可持续性监测》（Debt Sustainability Monitor）在“政策不变”情景下的预测，对比2024版与2025版中2035年债务轨迹。罗马尼亚2035年债务预测同比改善约15个百分点，主要因其总体财政赤字从2024年的GDP占比9.3%收窄至2025年的7.9%，并预计在短期债务上升的同时赤字将进一步下降。相较之下，匈牙利、波兰和斯洛文尼亚的预测债务水平上升，克罗地亚、捷克和斯洛伐克亦出现更温和的上行；在相同情景下，匈牙利、波兰和斯洛伐克的政府债务将在10年内超过GDP的100%。市场方面，预计匈牙利将维持利率在5.50%不变，EURHUF走向361附近，EURCZK与EURPLN小幅下行；斯洛伐克发行机构ARDAL拍卖了总计6.03亿欧元、期限覆盖2028/2029/2033/2043的国债，平均收益率分别为3.34%、3.56%、3.90%和4.54%。
CEE财政风险上升背景下的利率与外汇交易机会
我们认为，衍生品交易者在波兰利率互换（IRS）上建立“支付固定”（pay）头寸具有较强机会，尤其是2年至5年期限。随着波兰就业同比下降0.8%，且近期穆迪将其评级下调至A3，财政风险正在上升。波兰10年期国债收益率近期徘徊在5.4%左右，我们预计在长期债务预测可能突破GDP的100%之际，收益率面临上行压力。
匈牙利央行今日在5.50%暂停降息周期的决定，表明区域通胀风险仍具粘性。我们建议通过买入EUR/HUF看涨期权对冲匈牙利福林走弱风险，目标为未来数周汇率回到400附近。历史经验表明，当匈牙利与欧元区收益率利差收窄过快时，福林往往出现快速抛售。
罗马尼亚财政改善与信用保护策略
相比之下，罗马尼亚积极的财政整固使其长期债务前景改善约15个百分点。尽管罗马尼亚总体财政赤字降至GDP的7.9%，我们建议通过“短端接收固定（receiver）+长端支付固定（payer）”的互换组合交易罗马尼亚收益率曲线陡峭化。该策略可在把握短期财政乐观情绪的同时，对冲长期结构性支出问题带来的风险。
我们还建议通过买入5年期信用违约互换（CDS）保护来对冲波兰与匈牙利主权债务风险。近期市场数据显示，随着投资者消化不断上升的债务比率，中东欧信用利差相对德国国债（Bund）已开始走阔。提前布局利差走阔，有望使交易者受益于年内预计出现的进一步评级压力。
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