黄金（XAU/USD）在亚洲时段小幅反弹后回落至4,350美元下方，美联储偏鹰立场持续压制这类无息资产。美联储《经济预测摘要》（SEP）显示今年至少还可能再加息一次；同时，官员重申在大宗商品价格冲击所引发的通胀风险下，应维持更紧的政策立场。近期油价回落缓解了短期通胀压力，并使美国国债收益率从多年高位回落；这也有助于将美元限制在上周五触及的7月下旬高点下方，从而对金价提供一定支撑。
地缘政治消息仍是另一股相互竞争的驱动因素。伊朗伊斯兰革命卫队警告称，若美国升级行动，其将“改变战争地理”；与此同时，华盛顿警告伊朗航空公司可能自9月23日起被排除在国际航空体系之外。另据报道，与伊朗支持的胡塞武装及沙特阿拉伯相关的冲突也维持了风险溢价，令原油获得温和提振并支撑美元。交易员正关注中东局势进展、周四特朗普—习近平会晤以及FOMC委员的讲话。技术面上，价格位于100日EMA（4,377美元）下方；阻力位分别在4,410、4,521与4,699美元，支撑位在4,321美元，其后依次为4,232、4,105与3,943美元；RSI（14）为48.81，MACD仍在零轴下方但收敛。
Technical Outlook and Strategy for Derivative Traders
在金价交投于4,350美元略下方之际，我们建议衍生品交易者在未来数周采取谨慎、偏温和看空的立场。贵金属当前在100日指数移动平均线（EMA）4,377美元下方遭遇较强阻力。我们应密切关注4,321美元支撑位，若跌破该50%斐波那契回撤位，可能快速打开下探4,232美元的空间。
Macro Headwinds and Geopolitical Drivers
美联储偏鹰立场仍是黄金的主要逆风，尤其是在政策制定者暗示粘性通胀可能迫使今年再度加息的背景下。这一预期使美国10年期国债基准收益率徘徊在约4.3%附近，抬升持有无息黄金的机会成本。因此，只要美国经济数据仍具韧性且债券收益率维持高位，我们认为金价持续上行的空间有限。
与此同时，中东地缘紧张加剧为能源市场提供了坚实底部，布伦特原油价格稳定在每桶83美元附近。持续冲突令美元保持强势，也使黄金难以出现全面性破位下跌。为在这一窄幅区间中操作，我们建议采用中性至偏空的期权策略（如熊市看涨价差/卖出看涨价差组合，bear call spreads），在控制风险的同时把握上行受限的结构性机会。
我们也需为周四美国总统唐纳德·特朗普与中国国家主席习近平的关键会晤前后可能出现的波动放大做好准备。任何新的贸易紧张都可能引发避险资金快速涌入，进而推动金价突破关键阻力位4,410美元。在尚未看到价格日线有效收于4,377美元上方之前，我们应避免建立激进的多头头寸。
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