大华银行（UOB）预计，新加坡金融管理局（MAS）将维持当前新元名义有效汇率（S$NEER）的政策设定不变。在4月和7月两次收紧后，政策斜率估计为年化约1.25%。该行观点源于核心通胀的下行意外，并指向更偏温和的劳动力市场背景。其劳动力市场压力指数（Labour Market Pressure Index）显示劳动力市场闲置程度上升，且被认为与核心通胀及服务业通胀走势高度同步。这一联动关系意味着，供给侧冲击向居民消费价格的传导效应趋弱。
风险情景包括：在2026年10月货币政策声明或2027年1月声明中，政策斜率进一步“非常轻微”上调25个基点，作为应对输入型通胀的措施。潜在触发因素为能源价格再度加速上行叠加食品通胀动能转强；不利天气事件与逼近的“超级厄尔尼诺”或增加食品价格上行风险，而能源冲击则与中东冲突相关。UOB评估认为，即便上述因素发酵，也未必需要回到2021—2022年的收紧节奏——当时MAS累计收紧五次，其中包括三次上调政策区间中点（re-centring）。
货币政策展望与国内通胀动态
我们预计，MAS将在即将到来的2026年10月会议上维持现行S$NEER政策设定不变，政策斜率估计为1.25%。该判断得到国内劳动力市场闲置上升的支持，这在一定程度上抑制了全球供给冲击向本地消费价格的传导。历史数据显示，新加坡核心通胀已从2023年初约5.5%的峰值回落至2026年近期读数约2.5%，印证通胀降温趋势。
不过，我们仍不能完全排除在2026年10月或2027年1月将S$NEER斜率小幅上调25个基点的可能性。全球能源价格走高以及由极端天气引发的食品价格波动，仍可能推升输入型通胀压力。衍生品交易者应密切关注此类大宗商品冲击，因为其构成偏鹰派政策微调的小概率但非零风险。
对衍生品与外汇市场的影响
对利率衍生品交易者而言，MAS政策大概率保持稳定意味着，新加坡隔夜利率平均值（SORA）隔夜指数掉期（OIS）或将维持在相对狭窄区间内波动。我们建议以短端收益率曲线走平至轻微倒挂为主要配置思路，因为类似2021—2022年连续五次收紧的强力紧缩周期出现的可能性很低。在此环境下，更有利于在短期限SORA互换中进行固定利率接收（receive fixed），以在潜在的全球降息周期启动前获取收益。
在外汇期权市场方面，美元/新元（USD/SGD）隐含波动率仍处相对低位，使得做多波动率策略的吸引力有限。相较之下，我们建议交易者使用外汇远期锁定新元强势，或买入价格较低的虚值新元看涨期权（SGD call）以对冲10月政策斜率小幅上调的风险。该类成本效率较高的对冲有助于在原材料成本上行迫使MAS采取较市场预期更强的护汇立场时，保护投资组合。
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