韩元持续承压，因外资对韩股的抛售仍在延续；尽管隔夜市场环境有所缓和，但FOMC后美债收益率维持高位进一步形成拖累。周四外资再度净卖出KOSPI股票约2.3万亿韩元，过去七个交易日累计净卖出规模升至约14万亿韩元。大盘科技股继续成为资金外流的主要“锚”，而整体KOSPI相对更具韧性。
外部环境方面，美国国债（UST）收益率与美元指数自FOMC后的高位回落，油价走低亦带来一定缓解，或将限制美元/韩元（USD/KRW）短线上行空间。技术指标仍指向偏多动能，但RSI在近期上涨后出现降温。支撑位看1373与1365，后者与21日均线（21 DMA）重合；阻力位在1387（对应7月至9月下跌段的23.6%斐波那契回撤位）以及1410（对应38.2%斐波那契回撤位并与50日均线（50 DMA）重合）。不过，若要实现更具持续性的韩元修复，外资对股票的净卖出放缓可能仍是必要条件。
USD/KRW衍生品的策略配置
我们建议衍生品交易者在未来数周通过构建看涨价差（call spreads），布局USD/KRW高波动、区间震荡的走势。鉴于日线图显示多头动能仍在但指标边际走弱，应以1387作为短期首要阻力、1373作为关键支撑进行策略定价与执行。从历史经验看，当外资股票累计净流出达到当前这类高位时，若没有股市仓位出现明确反转，USD/KRW往往难以显著下破（即韩元难以大幅走强）。
股市资金外流、科技走弱与能源趋势中的机会
考虑到外资在仅七个交易日内净抛售约14万亿韩元KOSPI股票，做空科技权重较高的KOSPI 200股指期货仍是可行度较高的交易方向。由于大盘科技股承受了主要抛压，买入主要科技指数的近月看跌期权（put options）可用于对冲更广泛的组合下行风险。如此强度的股票抛售意味着，在外资流向数据趋稳之前，本地科技板块的疲弱态势大概率仍将延续。
同时需密切跟踪美债收益率与油价走势，其近期走软正在阶段性抑制美元上行斜率。衍生品交易者可利用这段“喘息期”卖出虚值USD/KRW宽跨式（out-of-the-money strangles），以把握汇价在1365至1410区间内整理的预期。历史上，能源市场企稳有利于资源依赖型的韩国经济，这意味着若原油进一步下跌，可能提供一个较佳窗口，分步、缓慢增配韩元看涨期权（won call options）。
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