黄金剧烈波动，市场对美联储短暂偏鸽的解读很快被更强劲的美国劳动力数据所覆盖。周四，黄金收于4,539.90美元，此前理事沃勒表示，若8月通胀改善，他将倾向于在9月维持利率不变，使加息隐含概率从63%降至50%。这一反应外溢至各类资产：两年期美债收益率下探至4.32%，10年期收于4.76%；道指大涨624点，标普500上涨1.1%，纳指上涨1.4%。黄金临近收盘拉升2.8%，但涨势很快被证明难以持续。
8月非农就业新增16.2万人，显著高于市场一致预期的5.5万人；前两个月数据合计上修5.5万人，且7月由负值修正为增加2.1万人。失业率维持在4.1%，薪资环比增长0.3%，带动短端收益率回升，并推动加息概率重新回到60%以上。美元指数自约98.9反转上行至99.3上方；黄金交易在约4,427美元附近，白银跌幅更大。矿业股方面，GDXJ周四收涨3.3%至约132.3美元，但次日回落约3.4%。原油维持强势，布伦特原油接近95美元，周涨幅约7%，尽管霍尔木兹海峡日度通行量仍低于战前水平的一半。
Outlook For Precious Metals Amid Shifting Fed Expectations
随着“美联储转鸽”的叙事瓦解，我们应为未来数周贵金属更深度的回调做好仓位准备。就业数据大幅意外（新增16.2万人）后，黄金从4,539.90美元骤降至4,427美元，表明当前阻力最小的路径已转为下行。衍生品交易者可考虑做空黄金或买入看跌期权，目标或指向技术面“头肩顶”形态的4,100美元测算位。
我们再次看到白银作为可靠的领先指标：上涨阶段相对更强，而下跌阶段回撤更快。从历史经验看，白银相对黄金更高的贝塔意味着其快速反转往往预示着整个金属板块买盘动能耗尽。在当前环境下，做空白银或使用熊市看跌价差策略，可能较黄金策略获得更快回报。
矿业股已发出重要风险信号，GDXJ在单个交易日内抹去全部3.3%的涨幅。其在关键阻力位附近快速被拒，类似于我们在3月看到的急速修正反弹情形——反弹很快让位于更深的下跌。我们建议避免在矿业股上建立多头仓位，转而利用阶段性反弹建立空头敞口。
The Dollar, Rising Yields, And The Next CPI Test
美元指数在约98.9附近（61.8%斐波那契回撤位）获得强支撑并反弹至99.3上方，对大宗商品而言是显著利空。历史上，美元韧性叠加短期美债收益率上行，会对黄金上涨构成难以逾越的阻力。我们预计，随着9月中旬会议的加息预期回升至60%以上，美元仍可能继续上行。
验证我们看空观点的下一个关键节点，是下周五即将公布的CPI数据，其或将反映布伦特原油近期上涨7%至95美元带来的通胀压力。若通胀数据偏热，将进一步巩固美联储的鹰派立场，并触发贵金属新一轮下跌。衍生品交易者应在数据发布前保持较紧的保护性止损，同时整体仓位仍应显著偏向空头。
立即开始交易 — 点击此处开设您的 VT Markets 真实账户。
